中芯國際研究報(bào)告：國產(chǎn)之光，春華秋實(shí)，首予買入評(píng)級(jí).pdf
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中芯國際研究報(bào)告：國產(chǎn)之光，春華秋實(shí)，首予買入評(píng)級(jí)。
在地化進(jìn)程順利推進(jìn)，產(chǎn)能利用率或回升，智能手機(jī)和消費(fèi)電子驅(qū)動(dòng)單價(jià) 穩(wěn)中有升。
受半導(dǎo)體需求下行影響，公司產(chǎn)能利用率在 2022/2023 年同比 下滑。我們認(rèn)為，包括智能手機(jī)、消費(fèi)電子和電動(dòng)汽車從半導(dǎo)體設(shè)計(jì)到 OEM 的供應(yīng)鏈在地化是長期確保公司較高產(chǎn)能利用率的基礎(chǔ)。公司根據(jù) 我國半導(dǎo)體行業(yè)特點(diǎn)，搭建 8 個(gè)特色工藝平臺(tái)。我們預(yù)測公司產(chǎn)能利用率 或從 1Q23 低點(diǎn)的 68.1%穩(wěn)步回升至 2024 年的 84.7%。2024 年以來，智能 手機(jī)需求周期上行。受國家家電以舊換新政策和行業(yè)周期影響，包括智能 家居產(chǎn)品在內(nèi)的家電產(chǎn)業(yè)鏈上游企業(yè)備貨積極，利好公司消費(fèi)電子業(yè)務(wù)。 我們預(yù)測公司晶圓單價(jià)在 2025 年之后企穩(wěn)回升。而公司毛利率在 2024 年 觸底后亦或在 2H25 之后隨著資本開支前置影響的消退進(jìn)一步上升。
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