廈門鎢業研究報告：志為全球金屬材料先鋒.pdf

上傳者：火**
時間：2024/11/04
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廈門鎢業研究報告：志為全球金屬材料先鋒。鎢鉬材料：一體化布局，新產品升級放量將帶來業績穩步增長。公司鎢鉬板塊實現一體化布局。根據公司財報，資源：寧化行洛坑、都昌金鼎、洛陽豫鷺三家在產鎢礦產能約1.2萬噸，在建博白鎢礦產能，終端鎢產品自給率有望超70%。深加工：23年切削工具、細鎢絲產品毛利率超40%，24-26年硬質合金、切削工具、鎢絲等深加工產品迎來放量期，新產品量質齊增有望帶動毛利率和盈利規模穩健提升。

稀土材料：磁材產能持續擴張，布局下游電機提升附加值，打開成長空間。碳中和背景下節能仍是主旋律，稀土永磁需求將持續增長。公司磁材產能能夠實現跨越周期、持續擴張（據公司財報及投資者關系活動記錄表，磁材產能預計由18年的0.3萬噸增至26年的2.2萬噸）；同時，布局參股下游電機領域，隨著中國產業結構升級和設備更新，工業電機有望迎來快速增長期，或為公司稀土材料業務打開成長空間。

電池材料：行業底部，盈利有望反轉，下游需求仍將持續增長。23-24 年電池材料價格逐漸趨穩，據廣發電新組測算，24-26年新能源汽車邁入深度滲透期，全球動力電池需求增速均超35%，有望推動盈利反轉。公司電池材料覆蓋行業主流客戶并持續增產，預期利潤穩步增長。