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東方電子研究報告：配用電龍頭企業，行業需求+經營提效雙輪驅動成長。公司為配用電龍頭，乘配網改造東風加快成長。公司以電力自動化起家， 深耕行業四十載，產品覆蓋發輸變配用全環節。新產品+新客戶拓展助 力公司穿越電網投資周期，未來有望充分受益于配網改造和經營提效。 根據公司三季報，24年前三季度公司實現營收46.31億元，同比 +12.96%；歸母凈利潤4.21億元，同比+22.26%。

核心看點：配網改造大勢所趨，配電業務蓄勢待發。受分布式新能源和 新型負荷發展驅動，配網投資逐年擴大。根據中電聯，23年全國配電網 投資約2902億元，同比+5.4%，占比55.0%。根據國網電子商務平臺， 24年1-9月國網網省物資中標金額同比+50.60%，與23年（+20.7%） 相比明顯提速。24年《配電網高質量發展行動實施方案（2024-2027 年）》等文件要求進一步加快配電網升級改造。公司配電產品布局全面， 根據國網電子商務平臺，公司23年配變市占率排名TOP10，柱上斷路 器市占率排名TOP5，有望享受行業高增+市占率提升紅利。

基石業務：調度需求擴張可期，輸變電份額積極提升，用電平穩增長。 調度&云化：公司國網地調市占率領先，南網參與總調建設。新能源發 展有望驅動需求擴張。輸變電自動化：根據國網電子商務平臺，24年前 五批次市占率3.96%，未來仍有提升空間。用電：國內電表需求仍有增 長空間，我們預計25年招標數量有望增長至0.9-1億臺。

新興業務：積極布局儲能和虛擬電廠。新能源&儲能：國內消納率放松 帶來光伏裝機增長空間，儲能裝機規模持續高增，行業需求旺盛促進業 務高增。虛擬電廠：公司與南網深度合作，已積累了豐富的項目經驗。