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金杯汽車研究報告：華晨寶馬核心供應商，沈汽入主帶來新氣象。華晨寶馬內飾和座椅供應商，沈汽入主助力成長。公司是國內領先的汽車內飾和座椅供應商，深度配套華晨寶馬。2023年實現(xiàn)營收 51.40億元，同比下降8.73%，歸母凈利潤1.22億元，同比下降18.89%，主要系 華晨寶馬新老產品交替，新產品尚待量產。2024上半年實現(xiàn)營收22.51億元，同 比下降17.03%，系新品尚未量產；歸母業(yè)績1.98億元，同比增長64.77%，主要 系上半年收回了華晨集團及華晨雷諾金杯破產重整部分債權。后續(xù)看，仍有8761 萬元債權尚待收回，利潤有望增厚。2024年3月，華晨集團重整交割完成，沈陽 汽車入主公司，有望為公司帶來更多支持、幫助和變化。

寶馬集團新增在沈200億投資，新世代車型拉動配套汽零需求

據(jù)Marklines，中國是寶馬集團第一大市場以及全球最大產地。2024年4月26 日，寶馬宣布將深化在華布局，計劃對沈陽生產基地增加投資200億元人民幣， 主要用于大東工廠的大規(guī)模升級和技術創(chuàng)新，為2026年啟動寶馬“新世代”車 型的本土化生產奠定基礎。新世代車型最大亮點在于能夠帶來革命性交互創(chuàng)新的 BMW“全景視域橋”，我們認為，新世代車型座艙將是全面升級，有望帶動座 椅、儀表盤等內飾件需求和價值量提升。

華晨寶馬業(yè)務為基本盤，積極開拓新客戶增量

金杯汽車對寶馬集團銷售收入占總營收比重近90%，我們認為隨著寶馬集團戰(zhàn)略重心 不斷向中國傾斜，公司有望獲取更多配套訂單。同時，公司積極拓寬產業(yè)鏈布 局，24年7月已收購寶馬二級塑料件供應商實發(fā)公司，發(fā)揮協(xié)同效應的同時更好 服務于寶馬。除寶馬外，公司已積極尋找外部市場開拓機會，并成立了相關專 班，計劃在未來兩三年內爭取獲得國內優(yōu)質整車廠的汽車零部件配套份額。