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拉普拉斯研究報告：把握技術迭代契機，xBC再續輝煌。光伏電池片核心工藝設備領先企業，創新推動行業技術進步：公司聚焦光伏電池片環節熱制程、鍍膜等核心工藝設備，創新研發光 伏級大產能LPCVD設備、低壓水平硼擴散等技術推動TOPCon產能 落地，2024年公司IPO發行價17.58元/股，發行數量為4053.26 萬股，募集資金總額7.13億元，用于建設“光伏高端裝備研發生 產總部基地項目”、“半導體及光伏高端設備研發制造基地項目”以 及補充流動資金。

瞄準電池核心賽道，充分受益于TOPCon技術迭代：PERC時期，公 司成功開發第一代硼擴散、鍍膜設備，應用于TOPCon電池核心鈍 化結構和P型發射極，協助客戶逐步建立TOPCon量產產線，隨著 TOPCon完成技術迭代，公司業績高速增長，預計2024年前三季度 實現營收36.0-43.9億元，同比增長147.4%-201.7%；實現歸母凈 利潤4.8-5.9億元，同比增長247.0%-326.5%。

深度合作頭部客戶，蓄力下輪技術迭代： TBC有望接棒TOPCon成 為下一代主流路線，其鈍化結構沿用TOPCon技術，采用P/N區全 面鈍化，LPCVD仍是核心鍍膜設備且所需工藝道數翻倍。在xBC路 線上，公司深度參與兩家領先企業產能落地，截至2024年6月末， 公司在手訂單金額為112.96億元，愛旭股份、隆基綠能合計占比 超過45%，xBC技術迭代推動的產能擴張有望為公司帶來更大的市 場空間和更強的業績支撐。

半導體業務打造第二增長極，國產替代空間廣闊：公司聚焦以碳 化硅為主的“第三代半導體”熱制程設備，完成了對比亞迪、基本 半導體等指名客戶的導入以及設備訂單的落地，2024上半年實現 收入2124萬元，同比增長242.5%，有望充分受益于半導體設備國 產化趨勢，搭建第二成長曲線。