盛科通信研究報告：國內以太網交換機芯片領軍企業，國產替代空間廣闊.pdf

盛科通信研究報告：國內以太網交換機芯片領軍企業，國產替代空間廣闊。專注以太網交換芯片，堅持技術創新：盛科通信成立于2005年，是國內 領先的以太網交換芯片設計企業，總部位于江蘇蘇州。公司于2023年9 月在上交所科創板上市，主要產品包括以太網交換芯片及配套產品。經過 多年行業的深耕和積累，公司現已形成豐富的以太網交換芯片產品序列， 覆蓋從接入層到核心層的以太網交換產品。公司目前主要定位中高端產品 線，量產產品覆蓋100Gbps~2.4Tbps交換容量及100M~400G的端口速 率，全面覆蓋企業網絡、運營商網絡、數據中心網絡和工業網絡等應用領 域。從營收結構上來看，以太網交換芯片為公司第一大業務板塊，上半年 實現營業收入4.29億元，營收占比高達八成。研發投入的持續增長導致 短期內公司利潤承壓。2024年上半年，公司發生研發費用2.24億元，同 比增長74%，營收入占比達到42.11%，同比提升22.08個百分點。公司 核心技術人員均擁有15年以上集成電路設計經驗，能前瞻性地把握行業 的發展方向并制定公司研發規劃。截至2024年6月30日，公司研發人 員總數378人，占公司總人數的比例為74.26%，并且50%以上研發技術 人員擁有碩士及以上學歷。

AIGC帶動以太網交換芯片升級擴容，國產化進程持續穩步推進：根據IDC 的數據，2023年全球以太網交換機收入同比增長20.1%，達到442億美 元，其中數據中心市場占41.5%。隨著生成式AI的應用日益豐富，大模 型訓練和推理所帶來的數據量急劇增加，數據中心網絡對高帶寬和低延遲 需求不斷提升，帶動IDC高速交換機及路由器升級。根據Dell’Oro Group， 到2025年，人工智能后端網絡中的大多數交換機端口預計將達到 800Gbps，2027年將達到1600Gbps。作為以太網交換機的核心元器件， 以太網交換芯片在很大程度上決定了以太網交換機的功能、性能和綜合應 用處理能力。全球以太網交換芯片領域集中度較高，呈現寡頭壟斷的市場 格局。根據灼識咨詢數據，2020年中國商用以太網交換芯片市場以銷售 額口徑統計，博通、美滿和瑞昱分別以61.7%、20.0%和16.1%的市占率 排名前三位，合計占據了97.8%的市場份額。而國內現階段成功進入商用 以太網交換芯片國際市場競爭序列的廠商較少，其中盛科通信的市占率為 1.6%，在中國商用以太網交換芯片市場排名第四，國產替代空間廣闊。

產品系列齊全，已切入多個國內主流網絡設備商：公司持續完善產品線并優化產品性能。在高端產品方面，公司注重技術創 新和研發積累，開展前瞻性的技術研發和布局，力爭在快速發展的新興市場中形成較強的核心競爭力，面向大規模數據中心 和云服務的高端旗艦芯片Arctic系列產品已于2023年給客戶送樣測試，支持最大端口速率800G，預計2024年實現小批量 交付；在中端和低端產品方面，積極推進當前產品系列裂變的延展擴充或迭代升級，力爭把握住當下國產化的發展契機。憑 借高性能、靈活性、高安全、可視化的產品優勢，公司自主研發的以太網交換芯片已進入國內主流網絡設備商的供應鏈。以 太網交換芯片具備平臺型和長生命周期的特點，生命周期長達8-10年。公司自2005年設立即開始自主研發以太網交換芯片 的歷程，為國內最早投入以太網交換芯片研發的廠商之一。通過大量的研發投入，現已成功開發豐富的以太網交換芯片產品 序列、積累領先的核心技術、具備完善的產業鏈配套、擁有充足人才儲備，打破了國際巨頭長期壟斷的格局，在國內以太網 交換芯片領域具備先發優勢。