美國養(yǎng)老金都投些什么？.pdf

美國養(yǎng)老金都投些什么？美國作為養(yǎng)老金“三支柱”的典型國家之一，已建立了基于賬戶制、稅收優(yōu)惠 及市場化運(yùn)作的成熟養(yǎng)老體系。那么，美國的養(yǎng)老金都投些什么？在養(yǎng)老金融 產(chǎn)品上又有哪些創(chuàng)新呢？

美國養(yǎng)老金的三支柱體系如何構(gòu)建？美國在上世紀(jì)40年代進(jìn)入老齡化社 會(huì)，而現(xiàn)代化養(yǎng)老體系始于大蕭條時(shí)期，自1935年《社會(huì)保障法》后，美國 逐步形成并完善以公共養(yǎng)老金（OASDI）、雇主養(yǎng)老金計(jì)劃（DB及DC計(jì)劃） 和個(gè)人養(yǎng)老儲(chǔ)蓄計(jì)劃（IRA 賬戶）的“三支柱”養(yǎng)老體系。從三支柱的占比來 看，截至2023 年末，第一、二和三支柱養(yǎng)老金規(guī)模占比分別為6.2%、58% 和35.8%，二、三支柱占比合計(jì)超九成。1）第一支柱公共養(yǎng)老金來自稅收， 稅收收入全部存入財(cái)政部專設(shè)的社會(huì)保障信托基金專戶進(jìn)行保守投資，聯(lián)邦 政府專門成立了聯(lián)邦社保基金（OASDI），通過OASI和DI基金分別投資運(yùn) 營；2）養(yǎng)老金第二支柱是美國養(yǎng)老制度的核心，DB 計(jì)劃曾是第二支柱主要 模式，但慢慢被DC計(jì)劃替代；3）第三支柱即個(gè)人退休賬戶是養(yǎng)老金重要補(bǔ) 充，目前有超半數(shù)美國家庭擁有個(gè)人退休賬戶，且 IRA 賬戶與第二支柱形成 了良好互通。

美國養(yǎng)老金都投些什么？1）第一支柱投資于專設(shè)于社保基金的特別債券， 包括短期債務(wù)憑證和長期國債兩種，其中長期國債占絕大部分。2）第二支柱 雇主養(yǎng)老金計(jì)劃采用的則是完全市場化的運(yùn)作模式，主投股票和共同基金，具 體來看，DB計(jì)劃采取分散的組合投資方式，配置公司股權(quán)、抵押貸款和債券 的比例居前；DC計(jì)劃主投共同基金尤其是權(quán)益類基金。3）第三支柱IRA從 配置存款逐步轉(zhuǎn)為主配共同基金、股票、債券等資產(chǎn)，IRA賬戶資金的核心來 自第二支柱中401(k)計(jì)劃轉(zhuǎn)移過來的資金，因此IRA賬戶配置的共同基金也 以權(quán)益類為主。

美國養(yǎng)老金融，產(chǎn)品有哪些創(chuàng)新？首先，共同基金中的生命周期型基金是 特色，指的是會(huì)根據(jù)持有人的年齡調(diào)整投資組合的基金，生命周期基金近九成 資金來自養(yǎng)老金（DC計(jì)劃+IRA），其中DC計(jì)劃是生命周期型基金的主要資 金來源，占比 67.8%。其次，美國壽險(xiǎn)市場發(fā)展逐漸成熟，除了傳統(tǒng)壽險(xiǎn)以 外，美國保險(xiǎn)公司還有年金、意外和健康保險(xiǎn)等產(chǎn)品，幫助消費(fèi)者獲得更多樣 化的風(fēng)險(xiǎn)管理和財(cái)務(wù)規(guī)劃選擇，截至2023年末，年金險(xiǎn)占美國壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)直接 保費(fèi)收入的一半以上；較為特色的險(xiǎn)種為長護(hù)險(xiǎn)，不過近年來長護(hù)險(xiǎn)市場趨于 衰退且理賠壓力較大。最后，住房反向抵押綜合銀行和保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行運(yùn) 轉(zhuǎn)，美國主要采用貸款模式，且目前政府擔(dān)保的住房反向抵押貸款（HECM） 是主流產(chǎn)品。