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南國置業研究報告：股東助力全國化發展，多元業務協同成長可期。公司作為中國電建旗下地產開發及城市綜合運營業務的唯一平臺，主要業務包含 商業和城市運營，業務布局已覆蓋北京、深圳、廣州、武漢等全國多個重點核心 城市。

商業運營提質增效，探索“投融建管退”業務閉環

南國置業截至2023年底運營項目20個，運營面積119萬平方米，同比增長4.3%， 平均出租率78.0%，同比增長3.7pct。2023年11月“中信建投-電建南國曇華林 資產支持專項計劃”在深交所成功設立，是對2022年該公司首單類REITs的續 發，發行規模18.46億元。該項目是市場首單央企滾動發行類REITs產品。未來 公司將進一步研究持有型運營項目的資產證券化退出路徑，積極盤活存量資產。

城市運營依托股東優勢，經營情況有所改善

截至2023年底，公司運營項目10個，運營面積22萬平方米，同比增長47.8%， 平均出租率77.2%，同比增長3.3pct。涵蓋產業園、酒店、寫字樓、長租公寓等 業態。公司旗下悅生活公寓已布局上海、成都和杭州，可運營面積4.0萬平方米， 整體出租率76%。榮獲了“2023 年長租公寓年度典范品牌”等多項殊榮。

地產投資穩健經營，未來結轉業績可期

2023年公司銷售面積41.4萬方，銷售金額80.7億元，同比分別增長41.2%、12.6%。 如考慮已開工未售貨值，以2023年公司銷售面積為基準，公司剩余總貨值可至 少滿足2年銷售需求。同時北京峯范、深圳前海潤峯府、西安瀧悅長安項目是 2024年公司主要結轉項目，三個項目已售未結轉金額（權益）合計49.6億元。