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安靠智電研究報告：精耕電力設備細分賽道，GIL與模塊化變電站驅動成長。精耕電纜連接件十八載，拓展GIL、模塊化變電站等新型業務。公司創建于 2006年，成立初期致力于高壓及超高壓電纜連接件的國產化研發和生產，經 過十八年在電纜連接件領域的精耕，公司已成電纜連接件行業領跑者；電纜連 接件業務已經相對穩定，公司拓展的GIL、模塊化變電站等新業務成為公司成 長的主要驅動，其中18-22年增長主要貢獻來自GIL業務，23年增長主要貢 獻來自模塊化變電站業務。

GIL（氣體絕緣輸電線路）:大型藍海市場，公司已經具備技術與市場先發優 勢，訂單飽滿。

1.GIL是一種大容量、高安全的輸電方式，在國內外已經得到長期驗證，目前 應用場景已經從早期的水、核電站逐步拓展到輸電網、城市電網和工業客戶等 場景，預計各類場景合計帶來潛在千億級市場空間。

2.公司在2015年公司在國內率先研發出220-1000kv GIL，首創220kv三相共 箱GIL技術，是國家級GIL單項制造冠軍。2018-2023年，公司累計公告GIL 相關項目訂單約15億元，客戶類型涵蓋含工業、城市電網等多類型客戶，產 品也走出江蘇，在浙江、重慶等省外市場屢獲訂單，公司已經在GIL領域獲得 技術研發與市場推廣的先發優勢。

受益電網擴容升級，模塊化變電站等新業務打造新增長極。隨著社會用電量的 持續增加以及數據中心、汽車充電站等高耗能場所不斷擴張，城市配電或持續 承壓。公司的模塊化變電站具有土建工作量低、占用空間小、工程周期短、質 量穩定可靠、日常維護便利等優點，20-23年公司公告合同金額超5.7億元， 包括3個超1億元的大規模代表性訂單，應用場景覆蓋大數據產業園、各類工 業園和城市電網等，2023年公司模塊化變電站業務實現營收3.16億，同比增 長475.8%。