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零跑汽車研究報告：Stellantis作翼馳往世界，看好零跑出海表現。Stellantis：歐洲為主要銷量來源、計劃2030全面電動化。（1）歐洲貢獻銷量，北美貢獻利潤。（2）DF30中提出，2030年歐洲銷售的所 有乘用車實現電動化，2038年所有地區將僅銷售純電車型。

歐盟：新能車滲透率19%，23年銷量約1240萬輛，主銷于軸距2.5-2.8m范圍

（1）歐盟新能車滲透率進入“震蕩”行情，長期來看碳中和目標不會放棄。 （2）車型銷量中樞為緊湊型車型。SUV-C車型占比30%、領先第二位SUV-D約 20pcts。（3）歐盟車型大型車售價較高，國產平價越級車型有較大滲透空間。

T03在歐盟：細分市場Stellantis市占率達50%，有望引領純電化

（1）T03所處A/SUV-A市場，歐盟全年銷量約60萬輛，Stellantis市占率達 50%，具有成熟營銷經驗。（2）動力結構方面，該市場EV占比為19%，對標國 內A00/A0級新能源滲透率已達100%/74%、具有較大提升空間；主要競品均以 ICE/MHV為主，售價在1.8-2.5萬歐元間，T03有望引領該市場純電化進程。

C10在歐盟：所屬市場競爭格局集中， Stellantis市占率較低，挑戰性較大

C10所處SUV-D級市場，23年銷量126萬輛，Stellantis市占率約3%。該市場 EV占比接近一半， C10有望補足其在EV市場的短板，售價在4萬歐元之上。

B10在歐盟：劍指最大子市場，或向下進軍Stellantis優勢較大的SUV-B領域

SUV-C：（1）23年銷量約為371萬輛，車型集中度極低，Stellantis市占率為 8%。（2）動力結構仍以燃油系統為主。（3）主要競品為ID.4、Tiguan和ATTO 3 等車型，售價基本高于4萬歐；SUV-B：（1）23年銷量107萬輛，Stellantis市占 率45%，為其強勢市場。（2）動力結構方面仍以燃油系統為主。（3）主要競品為 Ford Puma、Peugeot 2009和Captur等車型，售價約在2-4萬歐元。

其他區域：南美增速較快、市占較高，其余區域具有發展空間

（1）南美：23年乘用車銷量239萬輛，新能車滲透率僅2%，但增速較快、23 年BEV/PHEV同增81%/507%，目前Stellantis市占率約25%，公司的增程車型 有望持續拓寬市場。（2）中東非與東南亞：兩市場23年銷量分別為675/233萬 輛，新能車滲透率均為5%，目前Stellantis市占率極低，產品或遇阻力。