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明星電力研究報告：電力生產供應業務穩健，綜合能源服務業務有序發展。坐擁遂寧區域電網資產，發展電力、供水及綜合能源服務業務。公司為國家 電網下屬的電力、自來水生產經營及綜合能源服務企業。截至2024年上半 年，公司在遂寧市擁有水電裝機容量11.56萬千瓦，供區內有110千伏變電 站19座，35千伏變電站20座，變電總容量251.8萬千伏安，電力用戶74 萬戶，在轄區內供電市場占有率100%；供水能力22.5萬噸/日。近年來，隨 著公司售電量持續增長，公司營業收入呈增長態勢，2024年上半年，公司實 現營業收入13.40億元（+3.37%），售電量21.46億千瓦時（+3.67%）。

電改持續推進，新型電力系統建設提速，源網荷儲一體化迎來發展機遇。電力體制改革持續推進，電力市場市場化程度提升，10kV以上工商業用戶全部 進入電力市場，售電行業市場空間有望持續擴張。2023年7月以來，新一輪 電改開始，聚焦于加快構建新型電力系統，風光新能源逐步成為主體電源， 其波動性、間歇性、隨機性的特點影響電網安全穩定運行，通過推進源網荷 儲一體化發展，提升電力系統的功率動態平衡能力，促進電網安全穩定運營 水平提升。擁有電網資產的企業可積極發展分布式電源以及儲能業務，構建 多能互補的能源供應體系，實現盈利增長的同時提升電網資產利用效率。

電力生產、供應業務穩健，綜合能源業務穩步發展。電力生產業務方面，公 司水電上網自發電量主要在公司供區范圍內消納，業績表現較為平穩。電力 供應業務方面，公司持續強化電網網架建設，變電容量持續增加，“十四五” 期間，明星電力公司電網投資額達29.64億元，主要用于主網建設和農網升 級改造；目前，公司加快推進220kV同盟站110kV配套出線工程、110kV流 通壩輸變電工程等項目，還將陸續啟動建設龍鳳110kV輸變電工程、分水 35kV輸變電工程、同盟至白馬、同盟至遂北110kV線路，110kV遂東站主變 增容擴建等項目，變電站容量有望進一步增長，未來售電量規模有望持續增 長。綜合能源服務業務方面，公司大力拓展設計安裝、智能運維、市場化售 電、電動汽車充電、能源托管等綜合能源服務產業，綜合能源資本開支主要 圍繞充電站建設、能源托管等綜合能源項目，增加新的利潤增長點。2024年 上半年，公司綜合能源服務營收1.32億元，凈利潤0.13億元。