保隆科技研究報告：空懸拓展歐洲定點+傳感器持續上量，新興業務打開成長空間.pdf

保隆科技研究報告：空懸拓展歐洲定點+傳感器持續上量，新興業務打開成長空間。汽車零部件細分行業龍頭企業，積極拓展新興業務。公司經過多年深 耕發展，氣門嘴、TPMS等傳統業務成長為行業全球前三水平，是公 司營收的主要部分，我們認為未來營收增速和盈利能力較為穩定。拓 展智能化和輕量化業務，智能空氣懸架和傳感器業務已進入收獲期。

空氣懸架國產化加速，公司搶先占據市場份額。隨著主機廠拆分采購 模式的進行和自主品牌技術不斷突破，空氣懸架零部件快速國產化。 公司空懸業務已獲得11家客戶項目定點、覆蓋超過30個車型，根據客 戶預測已定點項目未來銷售金額超過230億元。公司在產品品類、海外 客戶拓展均有突破，產品品類由單一的空簧向供氣單元、儲氣罐、總 成等拓展，空氣壓縮機等關鍵自制件持續拓展，近期海外拓展突破歐 洲知名主機廠平臺項目。

傳感器國產替代空間廣闊，保隆布局多品類產品研發生產，業務爬坡 上量，盈利空間有望逐漸打開。公司已掌握光學類、電流類、速度 類、位置類、加速度/偏航率類、壓力類等6大類40余種傳感器的研發 和生產技術，逐步在國內車用傳感器市場建立優勢和份額。24H1，傳 感器業務營收增速51.71%，占比達9.74%，隨著24H2量產項目進一步 上量，業務規模會持續上升。傳感器產品單品價值量低，但品類、客 戶、項目豐富，需要規模效應提升利潤，我們認為公司傳感器業務上 量有望逐漸打開盈利空間。