鐵路行業(yè)專題報告：深化改革大有可為，擇優(yōu)布局未來可期.pdf

鐵路行業(yè)專題報告：深化改革大有可為，擇優(yōu)布局未來可期。鐵路改革：道阻且長，行則將至。2013年以來，以“政企分開”為標志，以鐵路企業(yè)化、市場化為主線，以股份制改造為牽引，我國鐵路管理體 制及市場化改革取得積極進展，但在投資運營各項機制、盤活鐵路存量資產(chǎn)等方面仍有優(yōu)化空間。目前，國鐵集團以鐵路客貨運輸為主業(yè)，實行 多元化經(jīng)營；同時負責鐵路運輸統(tǒng)一調(diào)度指揮，統(tǒng)籌安排路網(wǎng)性運力資源配置，承擔國家規(guī)定的公益性運輸任務，負責鐵路行業(yè)運輸收入清算和 收入進款管理。“網(wǎng)運合一”高度融合的經(jīng)營管理體制使得路網(wǎng)的壟斷性與運營的競爭性、路網(wǎng)的公益性與運營的商業(yè)性相互交織、相互掣肘， “網(wǎng)運分離”可能成為未來改革方向。

國鐵集團：深化改革，勢在必行。1）債務壓力較大。隨著鐵路建設的持續(xù)推進，國鐵集團負債規(guī)模逐漸增加。2024年6月末，國鐵集團負債總 額達到6.21萬億元，資產(chǎn)負債率為64.55%；2024年H1，國鐵集團償還債務所支付的現(xiàn)金為3064億元。 2）利潤率水平較低。2024年H1，國鐵 集團實現(xiàn)營業(yè)總收入5794億元，凈利潤17.37億元，凈利率約為0.30%。3）預計投資規(guī)模維持高位。截至2023年底，全國鐵路營業(yè)里程達到 15.9萬公里，其中高鐵達到4.5萬公里；而根據(jù)《新時代交通強國鐵路先行規(guī)劃綱要》，到2035年，全國鐵路網(wǎng)達到20萬公里左右，其中高鐵7 萬公里左右。國鐵集團后續(xù)鐵路投資建設任務仍重，高負債低盈利處境下，需要提升自身造血功能。