云路股份研究報告：專注先進磁材，全球非晶合金龍頭.pdf

云路股份研究報告：專注先進磁材，全球非晶合金龍頭。公司專注先進磁性金屬材料領域，是全球非晶合金材料龍頭企業，目前已形成 非晶合金、納米晶合金、磁性粉末三大材料及其制品系列。

非晶合金：全球龍頭，下游配電變壓器需求廣闊

云路股份非晶合金板塊主要產品包括非晶合金薄帶及其制品非晶鐵心，非晶鐵心是非 晶變壓器的核心部件，主要應用于電力配送領域。目前國內非晶配電變壓器滲透 率持續提升，需求景氣度較高；同時公司深耕東亞、東南亞、歐美市場，海外營 收持續提升，有望隨非晶變壓器滲透率提升持續發展。

非晶電機有望成為非晶材料潛在應用領域

對比傳統硅鋼片電機，非晶電機功率密度和節能優勢明顯。其具備高磁導率、低 損耗優勢，相同轉速下重量和體積更輕，高頻化下鐵損更低。目前，非晶電機已 在新能源汽車取得應用示范，未來有望在低空飛行器中取得發展。

納米晶：高頻小型化器件優選

納米晶合金具有較高的飽和磁密、高初始磁導率和較低的高頻損耗等特性，廣泛 應用于中、高頻領域的能量傳輸與濾波。，隨著技術進步對磁性材料的要求提高 以及消費電子、新能源汽車等新興市場領域需求的上升，納米晶超薄帶對傳統鐵 氧體材料有望逐步形成替代。2023年公司納米晶產量達到5274噸。

軟磁粉芯：應用場景廣闊，公司持續拓展

磁性粉末是通過機械破碎、霧化噴射等工藝制作的顆 粒狀磁性材料。磁粉芯是 電能轉換設備的核心元件之一，主要應用于新能源發電、新能源汽 車、消費電 子、家電等領域。伴隨下游光伏、新能源車樁、家電等領域的持續高景氣發展， 公司有望進一步打開成長空間。