美國居民超額財(cái)富的再思考：更高的財(cái)富，更強(qiáng)的現(xiàn)金流.pdf

美國居民超額財(cái)富的再思考：更高的財(cái)富，更強(qiáng)的現(xiàn)金流。核心結(jié)論：在《從“超額儲蓄”到“超額財(cái)富”——美國經(jīng)濟(jì)防線的轉(zhuǎn)變》中， 我們得出了美國居民擁有高額超額財(cái)富的結(jié)論，那么，美國居民擁有了如此高 額的超額財(cái)富，是否意味著他們從資產(chǎn)中獲得的利息/股息收入也同步獲得了 大幅增長？居民的現(xiàn)金流是否因財(cái)富增長而改善？這對我們?nèi)ダ斫饩用裣M(fèi) 韌性是否可持續(xù)至關(guān)重要，本文嘗試來回答這一問題。 我們假設(shè) TOM 代表一個“典型”的美國人，他的資產(chǎn)/收入結(jié)構(gòu)和變化趨勢 與全社會整體情況同步；可以看到在疫情后，TOM 所持有的資產(chǎn)與財(cái)產(chǎn)性現(xiàn) 金流發(fā)生了如下變化： （1）財(cái)富大幅增值。截至 2024Q1，他所持有的各類資產(chǎn)相比疫情前的趨勢值 增加 1.8 萬美元，增值主要來自房地產(chǎn)、股票與各類存款；財(cái)富的增值部分達(dá) 到其年消費(fèi)支出的 93%。 （2）“類現(xiàn)金資產(chǎn)”龐大，現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)小。TOM 的財(cái)富增值結(jié)構(gòu)中，“類現(xiàn)金 資產(chǎn)”（活期存款和現(xiàn)金+貨幣基金）的增值幅度龐大，達(dá)到 4900 美元，可覆 蓋 TOM 存量負(fù)債的 24%與近 5 年的利息支出。 （3）財(cái)富大幅增值帶來 TOM 每年通過資產(chǎn)生息/分紅獲得的財(cái)產(chǎn)性收入現(xiàn)金 流增加了 180 美元/年。TOM 一年的消費(fèi)支出約 19300 美元，額外增加的財(cái)產(chǎn) 性收入達(dá)到其消費(fèi)支出的近 1%。 （4）TOM 現(xiàn)有債務(wù)的償債現(xiàn)金流壓力也不大。截至 2024Q1，TOM 持有 2 萬美元債務(wù)，每年的利息支出較疫情前額外增加了 110 美元。不過他的資產(chǎn)負(fù) 債率處于 1980 年以來低位，存量負(fù)債利率僅 5.2%，相比 2019 年 4.8%大致 持平。 因此總結(jié)來說，疫情后的 TOM 擁有了更高的存量財(cái)富與更強(qiáng)的現(xiàn)金流，這有 望支撐起他更有韌性的消費(fèi)支出，同時(shí) TOM 的債務(wù)負(fù)擔(dān)并不大，出現(xiàn)流動性 風(fēng)險(xiǎn)的概率較小。而如果將 TOM 的狀況擴(kuò)大到全社會，也就說明了美國當(dāng)前 的消費(fèi)韌性仍強(qiáng)，居民部分的流動性風(fēng)險(xiǎn)也很小。