保險業2024年中期業績綜述：負債端價值率顯著改善，投資服務業績驅動利潤增長.pdf

保險業2024年中期業績綜述：負債端價值率顯著改善，投資服務業績驅動利潤增長。1）負債端來看，壽險上半年在銀保渠道“報行合一”和預定利率下調背景下，新業務價值率顯著改善， 帶動新業務價值較快增長，新單保費增速在去年同期基數較高背景下面臨一定壓力，但長期來看新單保費 增速仍有支撐，看好后續負債端“量增質優”，財險在汽車以舊換新政策刺激及非車險承保節奏恢復下看 好下半年保費增速回暖，未來險企盈利或將保持高質量發展。2）資產端來看，雖然長端利率趨勢下行背景 下凈投資收益率面臨一定壓力，但上市險企多措并舉優化資產配置結構，長期來看投資表現預計仍可保持 相對穩健。3）資金面角度，當前保險板塊基金持倉明顯低配。4）估值來看，當前上市險企估值水平仍處 低位，安全邊際充足。

壽險：上半年，在銀保渠道“報行合一”和預定利率下調背景下，新業務價值率顯著改善，帶動新業務 價值實現較快增長，新單保費增速在去年同期基數較高背景下面臨一定壓力，但長期來看新單保費增速仍 有支撐。需求端來看，隨著房地產投資屬性逐步減弱以及居民對理財產品的剛兌預期被打破，居民龐大的 穩健投資需求為新單增長提供了廣闊的增長空間，無論是確定收益屬型的傳統儲蓄險還是“保底+浮動”屬 性的分紅儲蓄險，均有望成為居民開展穩健投資時的重要配置方向。

分渠道來看，代理人方面，隨著渠道改革成效持續釋放，上半年隊伍人均NBV延續增長，帶動NBV同比 增長，而且隊伍規模降幅進一步收窄，國壽、平安上年年末人力較Q1環比正增長。銀保方面，“報行合一” 落地實施推動價值率顯著改善，帶動NBV強勁增長。

財險：1）從保費收入來看，24H1受新車銷量增速放緩和非車險政策類業務承保節奏偏慢影響保費收入 增速有所下滑；展望后續，在汽車以舊換新政策刺激及非車險承保節奏恢復下看好下半年保費增速回暖；2） 從承保盈利來看，24H1自然災害同比多發，為險企帶來了一定的賠付壓力；但得益于“報行合一”后行業 監管加強，車險等主要險種費用率明顯下滑，未來險企盈利或將保持高質量發展。23Q3大災導致承保、利 潤基數均較低，在9月不發生極端自然災害的情況下，財險24Q3業績拐點可期。

資產端：上半年，權益市場表現好于去年同期，上市險企總投資收益率整體改善，疊加投資資產規模的 持續增長，共同帶動上半年投資服務業績顯著改善，也是驅動上半年歸利潤增長的主要因素。