氫能源&燃料電池行業研究：看好受益綠色燃料溢價運營商，綠氫醇氨前景分析.pdf

氫能源&燃料電池行業研究：看好受益綠色燃料溢價運營商，綠氫醇氨前景分析。綠氫平價進程加速，氫基能源發展提上日程。氫消納問題制約行業放量項目落地，綠色燃料構建新需求，隨著綠電價 格下降與工藝日趨成熟，綠色氫氨醇的制取趨向一體化，利用風能、太陽能等可再生能源通過電解水制氫，再將氫氣 與氮氣或二氧化碳合成氨或甲醇，帶動快速發展的可再生能源電力和綠氫消納。相較于直接創造氫氣的需求與場景， 氨和甲醇制取工藝成熟，綠色化特征持續增強受化工產業轉型及船運行業脫碳驅動，綠醇和綠氨需求量強勁，短期來 看綠色甲醇商業化應用領先，但由于生物質甲醇原材料難以滿足，綠色甲醇的生產量可能面臨瓶頸，難以單獨支撐航 運和化工行業的巨大需求，長期來看，受戰略價值和清潔零碳屬性加持，綠氨的前景更加廣闊。

綠色甲醇：船用燃料的第一步，短期受到碳稅影響有望進入紅利期。航運業脫碳壓力帶動甲醇船需求起量，根據DNV AFI 統計，2023 年新增甲醇燃料船舶 138 艘，占新增替代燃料動力船舶的46%，甲醇船訂單排產到2028 年已超 250 艘，甲醇船舶訂單已成替代燃料動力船舶增長主流，結合當前現有甲醇燃料加注的基礎設施支撐其率先使用。擁有相 關資質的海內外企業已進行左側布局，全球集運巨頭馬士基、達飛海運等已確定新建或改造甲醇動力船舶，但受限于 綠色甲醇大規模生產技術及碳捕集成本，規模化供應仍然存在缺口。綠色甲醇經濟性初步顯現，短期靠新增需求，遠 期需打平煤化工，在碳稅下綠色甲醇經濟性顯現，650元/噸碳稅下綠色甲醇與煤制甲醇價差每噸將達到1000元，相 較傳統化工行業的甲醇替代，憑借著綠色溢價，其在綠色航運及海外出口等對碳排放控制要求高或是碳價高的行業及 地區中體現更為明顯。

綠色氨：綠氫耦合最大受益方，未來大頭在于儲氫載體與火電機組摻燒。全球氨供應較為集中，中國目前仍需進口， 合成氨的生產過程為碳排重災區，煤制氨、天然氣制氨的噸產品碳排放量分別約為4.2噸、2.04噸，而經由綠電—綠 氫生產的綠氨，生產工藝過程接近零碳，合成氨節能降碳潛力巨大，從經濟性而言，在煤價800元/噸、50元/噸的碳 交易價格加持下，電價僅需到0.2元/kWh綠氨有望實現與煤制氨的平價。綠氨利用場景多元化，傳統使用多集中于農 業領域，2024年7月15日，國家發改委印發《煤電低碳化改造建設行動方案（2024—2027年）》，明確改造與建設方 式包括“綠氨摻燒”，當前燃煤摻燒氨發電技術已小范圍得到驗證，若實現市場滲透率為10%，每年將新增約3.2億噸 的綠氨需求；液氨載氫為氣氫向液氫過渡階段的替代，適用長距離大規模運輸，利用液氨運輸成本較低的優勢，實現 氫能下游領域多場景應用。