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齊魯銀行研究報告：開疆拓土，吹響縣域金融號角。山東：從“大象漫步”邁向“千羚競馳”。 新舊動能轉換成效顯著：山東省 GDP 總量常年位居全國各省市第三位，經濟體量龐 大。2018 年山東省新舊動能轉換工程開始推進，地方政府倡導大力發展“四新”經 濟，做強做優做大“十強”產業，同時立足傳統產業優勢，實現部分產業高端化和 綠色化改造。目前工業營收和利潤增速恢復全國領先水平；2023 年山東省 GDP 實現 9.2 萬億元，穩居全國第三，GDP 同比+6%，高于全國平均增速 5.2%的水平。區域城 投風險可控：山東省銀行業金融機構不良率顯著下降，2022年末，不良率為1.27%。 同時，中央和地方政府多次發文支持和強調風險防范和化解，伴隨山東省財政實力 不斷增強，債務風險相對可控。 

擴表成長：厚積成勢，闊步向前。

區域布局：省內地市覆蓋+縣域下沉推進，助力規模增長中樞提升。2023 年分支機構 共 188 家，覆蓋山東省內 13 個地市以及省外天津市。公司 44%的貸款投向濟南市 內，市占率達 4.58%，占山東省貸款比重 2.16%。濟南地區貸款增長勢頭良好，近三 年貸款平均增速 16%；其他地市增長迅猛，日照分行和威海分行近三年資產規模平 均增速高達 80%和 71%。未來，持續推進省內網點布局，遵循先縣域后城區的思 路，實現山東省地市全覆蓋，同時已覆蓋區域下沉深耕，共同助力規模中樞提升。 截至 2024Q1，總資產增速 18%，規模擴張增速位列同業第二。

戰略定位：對公壓艙石穩固，普惠縣域添新增長極。（1）區域戰略機遇賦能對公， 業務壓艙石夯實鞏固。公司緊跟地方政府戰略部署，大力支持基礎設施建設、制造 業轉型升級等相關工作，優化信貸資源配置結構。基建相關貸款和租賃服務業相關 貸款占比提升，制造業貸款和批發零售業貸款穩健增長。同時大零售轉型推進，零 售貸款穩步擴張。（2）縣域金融持續推進，打造齊魯樣板。山東省縣域經濟發展水 平持續位于全國第一梯隊，公司圍繞區域稟賦，完善機構布局+豐富產品貨架，持續 推進縣域下沉和覆蓋，依托縣域機構開展普惠金融業務。截至 2023 年，縣域存、貸 款余額占全行比重近 30%，普惠貸款余額占比超 21%，余額在省內法人銀行機構中 長期位居前列，業務優勢突出。

資產質量：歷史包袱持續消化，資產質量穩中向好。2018 年以來，公司不良率連續 五年下降，撥備覆蓋率連續五年增厚。截至 2024Q1，公司不良率 1.25%，撥備覆蓋 率 305%。天津、聊城不良資產處置積極，歷史包袱逐步化解。積極調優貸款投向， 發力內控管理，關注率降幅明顯，資產質量穩步向好，信用成本下行，撥備釋放利 潤空間加大。

業績表現：業績靚麗，未來可期。2020 年以來，業績持續亮眼，規模擴張和資產質 量改善是核心因素。公司營收和歸母凈利潤增速持續高于同業均值，2023 年以來業 績優勢進一步凸顯。2024 年半年度業績快報披露，公司營收和歸母凈利潤增速分別 為 5.5%和 17%，預計在上市城商行中保持領先。業績高增主要得益于公司規模擴張 勢能強勁+資產質量穩中向好，同時公司息差水平處于行業中游，主要得益于攬儲能 力突出，負債成本優勢鞏固。