長盈通研究報告：特種需求復蘇在即，相變材料望迎突破.pdf

長盈通研究報告：特種需求復蘇在即，相變材料望迎突破。光纖環龍頭企業，產業鏈一體化布局。公司是一家以光電子技術為核心的高 新技術企業，主要從事特種光纖光纜、特種光器件、新型材料、高端裝備和光 電系統等五大領域產品的研發、生產和銷售，實現了“環-纖-膠-模塊-設備” 一體化微型產業鏈全覆蓋。2023年受行業大環境不利因素擾動公司業績出現 下滑。2024Q1行業需求邊際改善明顯，公司實現營收0.57億元，同比增長 147.82%；歸母凈利潤0.06億元，同比增長175.43%。我們認為隨著公司規模 效應顯現及下游終端軍品結構調整完成，公司業績有望迎來拐點。

制導武器需求放量在即，公司有望深度受益。公司自主研發的光纖環及特種 光纖是軍用慣性導航系統光纖陀螺的核心零部件，廣泛應用于精確制導武器領 域。我們認為，精確制導武器作為現代軍事戰爭核心殺器，伴隨新型號研制疊 加實彈演訓消耗戰儲需求，有望在“十四五”下半頁迎來快速放量。導彈方 面：美國五代彈牽引，我國新型制導彈藥或加速發展；遠火方面：內需外貿需 求牽引，遠火或進入大規模放量階段。下游高景氣度將快速向上傳導，公司作 為制導武器上游核心配套商有望深度受益。

積極開拓，相變材料有望形成業績增長點。公司專注研發不斷推陳出新，相 關產品或逐漸發力形成業績增長點。其中相變材料在軍民裝備熱管理方面具有 顯著優勢，可應用于彈載相控陣雷達、功率放大器、電子對抗和信號處理等精 確制導系統，是新型軍事裝備高效溫控的重要手段，有望受益于下游需求放 量；空芯光纖光傳輸速率較實心光纖快50%，未來在通信領域具有較高的市場 前景。目前，公司已經取得了相關技術的階段性成果，未來有望形成收入。

水下建設加速，光纖水聽器或打開第二增長曲線。水下監測網建設是我國發 展新質新域作戰力量，形成反介入/區域拒止能力的重要環節，有望隨水下建 設加速大面積鋪開。公司深耕光纖水聽器領域多年，已與國內客戶就推進光纖 水聽器業務發展合作多年，主要提供光纖水聽器敏感環、彎曲不敏感光纖等， 該部分業務有望進入快速擴張期，形成第二增長曲線。