平煤股份研究報告：坐擁稀缺優質主焦資源，河南龍頭煤企高分紅凸顯投資價值.pdf

平煤股份研究報告：坐擁稀缺優質主焦資源，河南龍頭煤企高分紅凸顯投資價值。河南省屬煤企，國內低硫優質主焦煤第一大生產商和供應商： 公司位于國家重點煤炭工業基地之一的河南省平頂山市，截至 2023年末在產礦井核定產能3203萬噸/年，主要開采的己組煤層 煤種為1/3焦煤、肥煤、主焦煤及瘦煤等稀缺煤種。從品質上看， 公司所處礦區主采的低硫主焦煤各項技術指標媲美澳大利亞峰景 礦，是大型鋼焦企業煉焦配煤不可或缺的基礎和骨架原料。近年 來公司煤炭板塊始終貢獻主要業績，其毛利占總毛利比重基本維 持在98%左右。

深耕“精煤”戰略，內外并舉鎖定焦煤產量成長空間：公司聚 焦“精煤”戰略，對內通過優化生產布局努力提升精煤產量，近 三年精煤產量穩定在1200萬噸左右，約占煤炭總產量40%左右。 2024年公司計劃生產焦精煤1305萬噸，相比此前年份實現穩步 遞增。同時，為解決同業競爭問題，集團承諾將在項目投產的36 個月內將梁北二井、夏店礦及瑞平煤電合計505萬噸產能注入公 司，此外，首山化工、京寶化工、中鴻煤化及其他下屬焦化企業 產能也將陸續注入。

主輔分離推進，降本增效顯著：受地理環境、歷史淵源等客觀 因素影響，公司在各基層單位配套設立輔業機構，但上述機構業 務存在小而全、小而散、技術含量低、管理粗放等現象，導致公 司整體呈現用工偏多、工效偏低、主業不突出等弊端。公司自2022 年起實行主輔分離政策，有效優化資源配置。截至2023年8月底 公司主輔分離改革的分離工作已全部完成，共分離輔業人員近萬 人，且人均創收和人均創利都有提高。往后看，為繼續控員減員 優化人力資源，公司部署《人力資源改革十年規劃》，積極穩妥推 進“萬名礦工大轉崗”，力爭通過5-8年努力，把煤礦職工優化到 4萬人以下，促進人均工效大幅提升，利好后續業績釋放。

高分紅凸顯投資價值，股東增持彰顯發展信心：2023年下半年 至今，公司通過管理層增持、控股股東增持、公司回購3億元等 舉措積極回應市場關切，旨在增強投資者投資信心，促進公司健 康、穩定、可持續發展。分紅方面，公司于2023年11月發布《2023 年至2025年股東分紅回報規劃》，將分紅承諾由之前的30%提升 為60%，由此成為目前上市煉焦煤企中唯一將承諾分紅比例定為 60%的煉焦煤企。此次公司現金分紅比例提高后，假設2024年分紅比例為60%，使用本報告測算平煤股份利潤對應2024年股息率 為（以2024年8月12日市價計算）7.8%，居于煤炭板塊靠前位 置，高股息盡顯投資價值。