周大生研究報(bào)告：品牌運(yùn)營(yíng)靈活，行業(yè)企穩(wěn)下業(yè)績(jī)修復(fù)可期.pdf

周大生研究報(bào)告：品牌運(yùn)營(yíng)靈活，行業(yè)企穩(wěn)下業(yè)績(jī)修復(fù)可期。行業(yè)：景氣整體向上，格局持續(xù)優(yōu)化 。2020 年以來(lái)，伴隨金價(jià)進(jìn)入上行周期與黃金珠寶工藝升級(jí)，行業(yè)內(nèi)非婚場(chǎng)景的配 飾需求場(chǎng)景打開(kāi)，黃金珠寶景氣度整體向上，頭部珠寶品牌加快渠道下沉、逆勢(shì)擴(kuò) 張，行業(yè)集中度提升趨勢(shì)加速。2024 年以來(lái)金價(jià)上漲速度較快，對(duì)終端消費(fèi)有一 定抑制，至 6 月珠寶零售額降幅已邊際收窄，消費(fèi)者對(duì)金價(jià)高位預(yù)期逐漸習(xí)慣以 及七夕/中秋/國(guó)慶等旺季臨近，珠寶景氣度有望企穩(wěn)回升。 

公司：產(chǎn)品調(diào)整、渠道下沉，品牌美譽(yù)度高。 作為中國(guó)內(nèi)地中高端主流市場(chǎng)鉆石珠寶領(lǐng)先品牌，周大生 2021 年快速調(diào)整產(chǎn)品結(jié) 構(gòu)，推行省代模式加快市場(chǎng)布局，規(guī)模/份額/品牌優(yōu)勢(shì)持續(xù)鞏固，品牌享有較高知 名度和美譽(yù)度。公司上市以來(lái) ROE 相對(duì)穩(wěn)健且居可比同業(yè)靠前水平，分紅穩(wěn)定， 行業(yè)景氣企穩(wěn)下業(yè)績(jī)修復(fù)可期。