美國如何編制和管理國家資產負債表？.pdf

美國如何編制和管理國家資產負債表？受次貸危機驅動，IMAs 于 2007 年正式常規發布。 2007-2008 年金融危機爆發時沖擊市場的動蕩表明，政策制定者需要國家資產負債 表視角的數據，以便更好地評估經濟的演變以及所需的干預措施。2008 年金融危 機之后，G20 成員發起了 G20 數據缺口倡議（ G-20 Data Gaps Initiative），由金 融穩定理事會（FSB）和國際貨幣基金組織（IMF）牽頭，其中重點內容就是要加 強國家資產負債表的編纂。

美國國家資產負債表（IMAs）由多種統計賬戶整合而來。 美國國家資產負債表（IMAs）由聯邦儲備委員會（FRB）和經濟分析局（BEA） 整合國家宏觀經濟 3 個賬戶共同構建，其中 BEA 發布國民收入和產品賬戶 （NIPAs）、國際交易賬戶（ITAs）、FRB 發布資金流量賬戶（FFAs）。 國家資產負債表由 7 個部門組成。美國國家資產負債表 IMAs 有七個賬戶，居民 和非盈利性組織、非金融非公司部門、非金融公司部門、金融部門、聯邦政府、 地方政府、海外。2023 年，美國國家資產負債表中凈資產共計約 130.8 萬億美元。

資產負債表管理包括評估風險、減少部門脆弱性、政策目標權衡等內容。 IMF 資產負債表管理（BSA）內容首先是通過四種類型的資產負債表不匹配評估 資產負債表風險。一是期限不匹配；二是貨幣不匹配；三是資本結構問題；四是 償付能力問題。 其次資產負債表管理關注能夠減少部門脆弱性的政策，包含三部分內容。一是公 共部門的穩健債務管理。二是激勵私營部門限制資產負債表風險的政策。三是保 持足夠的儲備緩沖。 最后，資產負債表管理涉及面臨系統性金融和經濟威脅后，不同政策目標之間的 權衡。一是政府在通過出售外匯幫助私營部門對沖其資產負債表上的匯率暴露與 政府自身面臨的再融資危機的風險之間的權衡。二是權衡是否采用逆周期財政政 策。三是權衡財政干預的規模。

當前美國居民和企業部門資產負債表穩健，美股下行可能帶來風險。 當前美國居民和企業部門資產負債表較為穩健。一是 2023 年 4 季度居民和企業 部門杠桿率環比均有所下降，居民部門杠桿率約 73%，企業部門約 77%。二是 從利息覆蓋率（ICR，定義為息稅前收益與利息支出的比率）視角來看，美國企 業部門保持在償債能力較強水平。