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機械設備行業2024年度中期投資策略：行業龍頭出海與國內需求復蘇并行。國內需求端逐步回暖，制造業PMI指數回到枯榮線以上：需求端，2023年全國固定資產投資同比增速低于過去十年平均水平，中游 設備資本開支減少。2024年3月和4月國內制造業PMI指數持續回到枯榮線 以上，分別為50.8和50.4，國內需求相比2023年Q4以及2024年1-2月有所 復蘇。政策端，國家增發萬億元特別國債以及地產政策放松，同時加大對 高新技術型企業的支持力度，促使高端制造業發展，自主可控的核心技術 或將加快國產替代進程。

行業龍頭海外市占率不斷提升

近年來，國內高端制造行業龍頭在國內競爭激烈的市場中形成一批具備全 球競爭力的行業龍頭，他們將出海作為未來戰略。我們看好的品類如注塑 機、電動叉車、高空機械、光伏設備、工控設備、激光設備、鋰電設備等產 品，出口優勢明顯，海外市占率目前較低。我們認為未來幾年國內廠商出海能力將不斷增強，從發展中國家市場逐步向發達國家市場滲透。

工程機械需求有望逐步觸底回升

2024 年 1-4 月我國累計銷售挖掘機6.9萬臺，同比下降9.78%；其中4月 銷量1.9萬臺，同比增加0.27%，銷量同比轉正。CME預估2024年5月挖 掘機（含出口）銷量16200臺左右，同比增長5%左右，市場逐步修復。自 2021 年下半年，我國工程機械行業步入下行周期，我們認為目前挖掘機行 業已處于底部弱復蘇階段，隨著設備等系列政策持續推進，挖掘機械市場 有望逐步回升。同時鋰電化有望推動叉車等產品需求持續放量。

順周期通用設備需求復蘇

從政策端來看，一方面，3月國務院印發《推動大規模設備更新和消費品以 舊換新行動方案》，推動儀器儀表、軌道交通等行業設備更新。另一方面， 目前國內各地出臺了一系列地產放松政策，地產需求回暖有望拉動順周期 需求復蘇。從估值角度來看，順周期板塊經過持續調整，估值水平處于歷 史低位。我們認為2024年下半年政策影響逐步傳導，順周期中的第三方檢 測、刀具、工業母機、工控、叉車等國內需求有望迎來復蘇。3C消費電子 經過多年設備投資需求下滑，預計2024年下半年有望迎來部分更新需求， 行業景氣度有所回暖。

低空經濟測試有望帶來檢測行業新增量

第三方檢測行業發展與宏觀環境及下游細分行業需求相關性較高，目前檢 測服務行業整體景氣度較低，其中我們認為汽車相關檢測景氣度可持續： 一方面，隨著小米、華為等公司不斷進入汽車行業并且傳統燃油車企業加 快布局新能源車，汽車檢測行業受益于下游新車型不斷推出；另一方面， 低空經濟不斷發展有助于第三方檢測行業擴大市場規模，汽車檢測和無人 機等低空經濟檢測測試內容相似，相關汽車測試企業具有對應檢測能力。