傳媒與互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)2024年中期投資策略：對比移動互聯(lián)崢嶸歲月，展望AI+星辰大海.pdf

傳媒與互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)2024年中期投資策略：對比移動互聯(lián)崢嶸歲月，展望AI+星辰大海。本篇報(bào)告通過復(fù)盤 2010-2015 年“互聯(lián)網(wǎng)+”行情，來論證在海外科技巨頭引 領(lǐng)的AI硬件端側(cè)變革當(dāng)下，AI應(yīng)用有望爆發(fā)，傳媒互聯(lián)網(wǎng)龍頭公司以及各細(xì)分 領(lǐng)域龍頭具備較強(qiáng)的長期布局價(jià)值。

以史為鑒，AI智能終端變革有望再現(xiàn)移動互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代強(qiáng)者通吃局面。通過復(fù) 盤2010-2015年后“互聯(lián)網(wǎng)+”行情，我們認(rèn)為在AI硬件端側(cè)有望突破的當(dāng) 下，在移動互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代紅利加持下成長起來的互聯(lián)網(wǎng)龍頭公司擁有雄厚的資 金和技術(shù)資源進(jìn)行AI相關(guān)研發(fā)，并建立強(qiáng)大的生態(tài)系統(tǒng)和平臺效應(yīng)，有利于 AI 技術(shù)嵌入公司產(chǎn)品體系，龍頭企業(yè)所具備的應(yīng)用推廣及用戶轉(zhuǎn)化優(yōu)勢均有 望持續(xù)。未來，有望見證與移動互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代相似的科技浪潮：08年4G（通 信）——11、12年消費(fèi)電子（功能機(jī)換智能機(jī)）——13、14、15年移動互 聯(lián)網(wǎng)大爆發(fā)（傳媒計(jì)算機(jī)）——15年后騰訊、字節(jié)跳動等公司成為移動互聯(lián) 網(wǎng)巨頭。

海外科技巨頭推動AI硬件終端加速落地，AI應(yīng)用爆發(fā)或?qū)⒁l(fā)新一輪換機(jī)潮。谷歌、蘋果、微軟、英偉達(dá)紛紛入局AI硬件終端，我們認(rèn)為投資者應(yīng)高 度重視這次AI硬件終端帶來的變革：從市占率來看，AI手機(jī)/AIPC目前市場 份額較低，未來成長空間非常廣闊；從換機(jī)驅(qū)動因素來看，短期的AI硬件更 新可能并不會促使消費(fèi)者更換手機(jī)或電腦，隨著時(shí)間的推移，層出不窮的AI 創(chuàng)新應(yīng)用將逐步提高AI硬件終端的吸引力，最終促使消費(fèi)者換機(jī)。

傳媒各細(xì)分領(lǐng)域有望深度受益AI硬件變革。游戲行業(yè)，端側(cè)AI更新將提升 游戲體驗(yàn)，多模態(tài)大模型的落地進(jìn)一步重塑游戲創(chuàng)作流程；影視行業(yè)，AI硬 件終端更新將顯著提高圖像制作效率和視頻質(zhì)量，簡化視頻制作流程，滿足 多樣化創(chuàng)作需求；出版行業(yè)，AI終端變革重塑讀者互動模式，實(shí)現(xiàn)智能輔助 與高效創(chuàng)作，引領(lǐng)出版業(yè)內(nèi)容創(chuàng)作的新潮流。

終局思維來看，龍頭企業(yè)終將脫穎而出。我們認(rèn)為本次AI硬件端側(cè)的變革將 會導(dǎo)致AI應(yīng)用的爆發(fā)，最終形成完整的AI變革。而在這個(gè)過程中，參照2015 年之后，騰訊、字節(jié)、阿里等龍頭公司從移動互聯(lián)網(wǎng)浪潮里脫穎而出，我們 認(rèn)為從終局的角度來看，龍頭公司一定會憑借自身深度擁抱AI技術(shù)以及強(qiáng)大 的生態(tài)系統(tǒng)和平臺效應(yīng)，最終實(shí)現(xiàn)強(qiáng)者通吃的局面。我們建議持續(xù)關(guān)注頭部 互聯(lián)網(wǎng)公司以及傳媒各細(xì)分領(lǐng)域中深度投入AI的相關(guān)龍頭公司。