海天精工研究報告：高端機床引領(lǐng)者，進(jìn)口替代及出海正當(dāng)時.pdf

海天精工研究報告：高端機床引領(lǐng)者，進(jìn)口替代及出海正當(dāng)時。厚積薄發(fā)成就國內(nèi)中高端數(shù)控機床引領(lǐng)者。公司以數(shù)控龍門加工中心為出發(fā) 點，逐漸將業(yè)務(wù)擴展至金屬切削機床的多種品類，多年來實現(xiàn)各項業(yè)務(wù)穩(wěn)健 增長。公司依托海天集團(tuán)的強大資源和技術(shù)背景，充分利用集團(tuán)內(nèi)部的協(xié)同 效應(yīng)，推動自身業(yè)務(wù)實現(xiàn)快速發(fā)展。

多重因素共振，機床行業(yè)有望迎來景氣復(fù)蘇。機床有“工作母機”之稱，是 現(xiàn)代制造業(yè)根基和一國工業(yè)發(fā)達(dá)程度的重要標(biāo)志。機床行業(yè)發(fā)展與宏觀經(jīng)濟 環(huán)境和制造業(yè)景氣度密切相關(guān)，目前全球機床產(chǎn)值已重回疫情前高點。我國 是全球最大的機床生產(chǎn)和消費市場，2023年，我國機床產(chǎn)值達(dá)253億歐元， 占全球機床產(chǎn)值31%；我國機床消費237億歐元，占全球機床消費29%。我 國機床行業(yè)整體仍呈現(xiàn)“大而不強”的特征：機床數(shù)控化提升空間大，高端 機床進(jìn)口替代空間巨大；機床行業(yè)已實現(xiàn)貿(mào)易順差，但供需結(jié)構(gòu)不匹配，高 端金屬切削機床仍需部分進(jìn)口；國產(chǎn)數(shù)控機床核心零部件領(lǐng)域與國際先進(jìn)水 平存在一定差距。此外，機床裝備更新周期為8-10年，此輪設(shè)備更新周期匹 配上一輪機床產(chǎn)量高峰，同時疊加新一輪工業(yè)產(chǎn)成品庫存周期，以及大規(guī)模 設(shè)備更新政策，機床行業(yè)有望迎來新一輪復(fù)蘇。

高端新品迭出，全面布局下游新技術(shù)應(yīng)用。公司在龍門加工中心領(lǐng)域保持行 業(yè)領(lǐng)先地位，同時不斷擴展臥式加工中心、立式加工中心、數(shù)控機床等產(chǎn)品 線，市場天花板持續(xù)提升。公司積極把握一體化壓鑄等新技術(shù)推動的增量需 求，順應(yīng)周期適時提升產(chǎn)能，為新技術(shù)應(yīng)用推出一站式解決方案。

協(xié)同效應(yīng)凸顯，海外業(yè)務(wù)實現(xiàn)高增。集團(tuán)旗下子公司海天國際是國際領(lǐng)先的 注塑機制造商并長期進(jìn)行海外投資和布局，產(chǎn)品銷往130多個國家和地區(qū)， 在海外市場開拓方面具有成熟路徑和先發(fā)優(yōu)勢，公司有望借鑒兄弟公司海外 市場拓展經(jīng)驗，加快出海步伐。公司海外業(yè)務(wù)近年實現(xiàn)高速增長。2015-2023 年國際業(yè)務(wù)營收由0.16億元提升至5.94億元，CAGR達(dá)57%。