調(diào)味品行業(yè)渠道專題報告：因勢而變，蓄勢謀新.pdf

調(diào)味品行業(yè)渠道專題報告：因勢而變，蓄勢謀新。需求增速放緩，板塊處于底部區(qū)間：復(fù)盤疫情以來餐飲行業(yè)及調(diào)味品板塊表現(xiàn)發(fā)現(xiàn)二者整體呈現(xiàn)正相 關(guān)，隨著行業(yè)需求復(fù)蘇放緩，行業(yè)進入中低速發(fā)展階段，發(fā)展質(zhì)量 成為關(guān)鍵。拆分來看，零售渠道價增為先，餐飲渠道量增放緩，當 下餐飲渠道承壓抑制調(diào)味品用量，而商超客流量不可逆下降，均價 增速收窄，整體導(dǎo)致板塊承壓。

解碼渠道：順勢而為，向新而生

終端需求分化，我們試圖分析當下調(diào)味品行業(yè)弱beta下主要渠道的 增長機遇：

餐飲渠道：復(fù)蘇節(jié)奏放緩，尋找定制化增量

餐飲渠道銷量大且易守難攻，是調(diào)味品企業(yè)最核心渠道。疫情影響 消費場景，餐飲行業(yè)營收持續(xù)受損，高壓下標準化、連鎖化進程持 續(xù)推進，企業(yè)定制化需求提升。

零售渠道：商超客流量下滑趨勢延續(xù)，線上成為新戰(zhàn)場

線下：商超客流量下降，流通渠道開拓推進。隨電商平臺及本地生 活平臺快速發(fā)展，商超客流量顯著下降，但仍是調(diào)味品購買和宣傳 的主陣地。同時企業(yè)也在流通等渠道加速開拓，尋求線下新增量。

線上：線上占比小幅提升，企業(yè)著力穩(wěn)定價盤及貨源。行業(yè)碎片化 趨勢下，線上渠道小幅提升，線上線下產(chǎn)品區(qū)隔、減少竄貨及穩(wěn)定 價盤是主要命題。由于調(diào)味品購買頻次低且囤貨需求弱，貨值低而 運費占比較高，線上并非主攻渠道，以提升品牌力為主。

食品工業(yè)：工業(yè)化加速推進，關(guān)注渠道新增量

隨著外賣擴張和預(yù)制菜的普及，家庭端部分調(diào)味品消費量轉(zhuǎn)移至如 預(yù)制菜、料理包等餐飲及食品工業(yè)渠道，為行業(yè)帶來新增量，預(yù)制 菜口味還原訴求提升，對調(diào)味品企業(yè)要求逐步加強，工業(yè)化趨勢成 新機遇，建議持續(xù)關(guān)注。

企業(yè)積極求變，逆勢尋破局之道

企業(yè)加快渠道開拓進程，從各自優(yōu)勢渠道如傳統(tǒng)商超、流通向餐 飲、食品工業(yè)等新進入渠道擴展，伴隨渠道推進，經(jīng)銷商開拓速度 顯著提升。從區(qū)域看，除海天味業(yè)基本實現(xiàn)全國化布局之外，其他 個股在省外或非主銷區(qū)經(jīng)銷商數(shù)量快速提升。線上及工業(yè)化布局有 望成為調(diào)味品行業(yè)的新增量，上市公司亦加速開拓，線上及食品工 業(yè)渠道布局持續(xù)推進。海天味業(yè)挖掘餐飲增量，發(fā)力定制化；中炬 高新在新管理層帶領(lǐng)下加強餐飲布局，全國化持續(xù)推進；千禾味業(yè)著力開拓流通增量，線上優(yōu)勢延續(xù)；天味食品大 B 發(fā)力定制餐調(diào)， 收購食萃布局小B。