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工業富聯研究報告：乘AI發展東風，高端制造龍頭實現堅毅成長。智能制造領軍企業，全球化奠定成長基石。工業富聯致力于成為全球 領先的智能制造及工業互聯網解決方案服務商，以“智能制造+工業互 聯網、大數據+機器人” 為“2+2”驅動戰略核心，在亞洲、歐洲和北 美的12個國家和地區開展全球化生產布局，生產呈現跨區域屬性，核 心客戶顯現跨行業性表征。

迎AI發展契機，深度綁定北美大客戶。本文將從以下角度對公司云計 算業務進行分析與闡述：1）公司視角，產品創新+大客戶合作構筑公 司α競爭優勢。2）歷史視角，數據中心呈現發展周期橫向擴展、 CAGR逆周期性提升兩大演進特點，助力AI基礎設施建設進程加快。 3）資本視角，各大云廠商加快基礎設施投資布局，全球化算力投資時 代開啟。4）產業視角，需求側：模型商用化、通用化催化推理算力需 求高增；供給側：數據中心集群化及云原生服務搭建反哺模型層與應 用層創新，實現硬、軟件層協同促進，AI設備代工模式長期利好。

工業互聯網持續發酵，賦能企業長期興盛。政策推動效應顯著，持續 催化工業互聯網滲透千行百業，鑄就β優勢；燈塔工廠引領產業走出 試點困境，實現智能化轉型升級，AI賦能疊加差異化服務策略助推公 司業務穩步發展，加厚富聯護城河。

通信市場短期承壓，電信側資源向數據網絡側傾斜。運營商資本開支 現結構化調整，算力網絡及調度重要性顯著抬升，數據互聯設備市場 空間打開；公司已實現 100G、200G、400G 等高速交換機的量產交 付， 800G 交換機也進入 NPI 階段， 高速交換機業務發展大有可為。