中船防務研究報告：國內軍民船總裝骨干企業，有望受益民船大周期，迎量價紅利.pdf

中船防務研究報告：國內軍民船總裝骨干企業，有望受益民船大周期，迎量價紅利。中船防務控股子公司黃埔文沖創建于1851年，是國內軍用艦船、特 種工程船和海洋工程的主要建造基地，是中國疏浚工程船和支線集 裝箱船最大最強生產基地。公司布局海洋防務裝備、海洋運輸裝 備、海洋開發裝備和海洋科技應用裝備四大領域。截止2023年底， 公司手持訂單合同總價約557.6億元，其中手持造船訂單合同 537.3億元，包括110艘船舶產品、2座海工裝備，共349.87萬載 重噸，充裕在手訂單為公司后續業績增長提供重要保障。

造船大周期量價齊升，船企享“產能、價格、成本”三重紅利

供給側，船舶行業從2008年金融危機后歷經多年供給側出清，全球 船塢自2009年高峰減少一半以上；需求側看，2000s以來新造的船 舶將從2020s開始加速進入老齡化階段，疊加綠色動力催化，民船 造船大周期開啟。

船廠供給緊而造船需求旺，賣方市場下，新船訂單向頭部集中，船 企在手訂單飽滿，享受“產能紅利”；價格端，全球新造船價格指數 持續維持高位，船企議價能力較高，享受“?供給＜?需求”的價格紅 利；成本端，原材料影響較大的鋼板價格已自2021年高位時的超 7000元/噸回落到4000多元/噸的歷史中樞水平，量價與成本剪刀 差享受“盈利紅利”。2023年國內民營龍頭船企揚子江船業造船業 務毛利率已達22%,同比+9pcts，預計2024年國內上市船企也將步 入盈利上行拐點。