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致歐科技研究報告：大行業可孕育大公司，線上“宜家”未來可期。公司是家居品類跨境電商龍頭企業，以自主品牌銷往歐美發達 國家，具備跨境電商全鏈條運營能力，后續在歐美提市占戰略清晰，預計未 來保持較高速增長。

家居跨境電商行業：大行業可孕育大公司。1）大行業，持續擴容。2023 年 美國、歐洲家居 B2C 電商市場規模分別為 748、859 億美元，中國新興跨境 電商平臺崛起+產品性價比高+基礎設施海外倉蓬勃發展等因素有望驅動行 業持續擴容。2）在傳統渠道發展體系里海外家居市場已發展出宜家、Ashley 等全球性大公司，年營收規模超過百億美金，我們認為線上也具備誕生這樣 大公司的條件：a）家居屬于單品類規模不大但品類數量巨大的行業，可多 產品線發展擴大規模；b）亞馬遜等平臺的飛輪效應使其規模持續擴張，賣 家可享受平臺流量紅利，同時跟隨平臺拓區域亦相對順暢。

公司優勢：亞馬遜頭部賣家，具備跨境電商全鏈條運營能力，并且持續優化。 1）深耕亞馬遜，積累了賬號和頭部 listing 資源。公司在亞馬遜德國/法國/ 英國/意大利等站點家居家具品類中排名第 1；公司已占據多個頭部 listing， 在德國/法國/美國亞馬遜細分類目 TOP20 內的 ASIN 分別 314/340/91 個；2） 供應鏈整合+強研發實力為多品類、多產品、小單快反提供支撐。公司現有 300+品類，3000+SPU，產品矩陣豐富，“線上”宜家雛形已顯。

短期驅動力：發力美國，新渠道新市場貢獻增量。美線優化措施：1）海外 倉加強布局，提高自發占比（自發運費率比 FBA 低 7~10pct）降本。2）供 應鏈外遷避免關稅，24 年公司計劃將東南亞對美出貨比例提高至 20%，我 們測算有望帶動毛利率提高 0.97pct。3）產品端加強系列化+本土化布局。