財務風險識別模型：從蛛絲馬跡到全局視角.pdf

財務風險識別模型：從蛛絲馬跡到全局視角。前言：為什么財務造假又一次引發(fā)市場關注？（1）經(jīng)濟增長信心不穩(wěn) 定，投資者越來越重視公司盈利能力和財務健康狀況，對公司透明度和 誠信度要求更高，也更加敏感和警惕，對財務造假容忍度顯著降低。（2） 伴隨著 A 股產(chǎn)業(yè)結構的變遷，新業(yè)態(tài)、新模式不斷涌現(xiàn)，財務造假手段 演變升級，傳統(tǒng)方式與新型手法雜糅共生。（3）新一輪退市制度改革下， 財務造假“退市觸點”增多，投資者更應警惕“ST 風險”。 

本文構建了一個全新的財務造假識別模型。通過系統(tǒng)梳理 A 股歷年造假 案件及其特征演變，解析財務造假“流程”，定性識別財務造假的慣用手 段。借鑒國內(nèi)外既有學術研究成果，篩選財務造假的特征變量，并利用 機器學習算法評估財務風險，以期能夠事前規(guī)避那些利用盈余管理手段 過度操縱財務報表的公司，提前反應尚未被揭露的財務造假行為。

財務造假 VS 盈余管理。財務造假是由公司管理層組織的，在財務報表 中蓄意錯報、漏報財務數(shù)據(jù)，以粉飾業(yè)績?yōu)槟康牡南到y(tǒng)性造假。盈余管 理是在會計準則的框架之內(nèi)，管理層主觀地運用或刻意迎合會計準則， 以達到操縱利潤的目的。盈余管理與財務造假存在本質(zhì)的不同（是否違 法），盡管二者在很多時候經(jīng)常無限接近。

從 A 股歷年財務造假案件演變來看，機械、化工、電子、醫(yī)藥生物、計 算機等行業(yè)成為造假“高發(fā)地”。經(jīng)濟恢復階段成為財務造假“高發(fā)期”，尤 其是 2008 年金融危機、2015 年股災后，財務造假案件數(shù)量明顯增加。

從財務造假“流程”來理解報表的關注點：創(chuàng)造資金流（收入）——創(chuàng)造 資金憑證（客戶和供應商）——資金記賬（轉(zhuǎn)化為資產(chǎn)）。財務造假的 目的是虛增利潤，而虛增利潤的同時必然會影響到資產(chǎn)負債表科目，所 以在利潤存疑的情況下，通過分析資產(chǎn)負債表科目存在的異常，往往能 更準確地發(fā)現(xiàn)財務造假的線索。

從造假“重災區(qū)”科目觀測異動、異常、新增：可以從收入、應收賬款、 存貨、毛利率、現(xiàn)金流等財務造假的“重災區(qū)”科目入手分析。三個維度觀 察：報表數(shù)據(jù)的異動（大幅波動的合理性）、異常（異于同行異于可比）、 新增（新增客戶、合同訂單等）。