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潤豐股份研究報告：制劑出海龍頭，向全球領先的作物保護公司邁進。農藥制劑出海領軍企業。公司是扎根中國本土的跨國作物保護公司， 在全球90多個國家和地區開展農藥制劑業務。公司作物保護產品出口額持 續多年排名全國第一，出口國家主要包括巴西、阿根廷、澳大利亞等。公 司海外銷售模式多樣，在全球不同國家和地區能夠自建團隊，因地制宜開 展自有品牌或其他品牌產品銷售。

農藥創制成本逐年增加，海外登記證獲取難度加大，公司具備先發優勢。近年來農藥創制藥所需的成本和時間投入較大且在逐年增加，跨國巨 頭基本已對新品種的開發形成壟斷，各國已擁有各自的農藥登記管理制度， 為全球農藥創制及銷售構成較高壁壘。因此通過生產專利到期農藥，憑借 低成本優勢搶占市場的仿制型農藥企業迎來發展機遇，從各國登記政策來 看，單個產品的登記費用持續上升，登記數據向高標準化、所需資料向繁 雜化發展，農藥企業在海外獲得原藥登記證的難度持續增加。公司已具備 全球領先的農藥產品登記能力，截至2023H1公司共擁有300多項中國國內 登記，5400多項海外登記，先發優勢顯著。

“快速市場進入平臺”逐步完善，海外業務有望迎來高速增長。公司 銷售網絡布局全球，已在拉美、亞太、非洲、歐洲區域多個國家設有子公 司或代表處，并投資建設“快速市場進入平臺”，計劃于2025年-2029年 完成對全球主要市場的“快速市場進入平臺”的構建。當前公司采用農藥 產品傳統出口模式與農藥產品境外自主登記模式相結合的銷售模式，兩種 模式能夠實現有效協同。此外，公司專注人才建設，持續加大研發投入， 將利用“輕架構、快速響應”優勢，在各目標國自建團隊，實現自有品牌 TOC與TOB業務并舉，公司海外業務有望迎來高速增長。