創世紀研究報告：國內鉆攻機龍頭企業，向高端數控機床領軍企業邁進.pdf

創世紀研究報告：國內鉆攻機龍頭企業，向高端數控機床領軍企業邁進。深耕行業近20年，國內鉆攻機龍頭企業。公司于2010年在深交所掛牌上 市，2016年轉型為智能裝備股份有限公司，擁有近20年行業經驗。公司 專注于“高端智能裝備”和“智能制造服務”兩大核心業務板塊，旗下機 床核心品牌有臺群精機(Taikan)、宇德(YuKen)。公司在國內已擁有東莞、蘇州、宜賓、湖州四個現代化生產基地。

需求端：制造業復蘇 + 需求結構升級 +自主可控，三因素共同驅動機床行 業蓬勃發展。1）制造業復蘇:從歷史數據來看，我國機床消費額的增減與 制造業GDP增速的變動基本同步，但從幅度上看，機床消費額的彈性更 大。因此制造業規模的擴大，以及景氣度的復蘇，將在一定程度上推動機 床消費的增加。2) 需求結構升級：一方面，隨著新興產業迅速崛起，傳 統領域投資減少，新增長點凸顯機床行業加速轉型的需求。另一方面，相 比發達國家，我國機床數控化率仍有待提升，而進入工業 4.0 時代，數控 機床向智能化、網絡化、柔性化方向深入，以及向多軸聯動數控機床方向 發展成為未來趨勢。3）自主可控：從歷史數據看，我國機床國產品牌占 國內表觀消費額的比重已經達到70%以上，但高性能、高精密度的高檔數 控機床的國產化率仍然不高。根據科德數控招股書，2018年我國低檔、中 檔、高檔數控機床國產化率分別為82%、65%、6%，相差懸殊。

供給端：高端品牌國產化率仍有待提升，進口主要來自日本、德國及中國 臺灣地區。全球主要數控機床廠商有日本山崎馬扎克、德國通快、德馬吉 森精機、日本大隈和日本捷太格特等，CR5達45%，國內來看，我國機床在 低端領域基本實現國產化，中端領域與外資品牌競爭激烈，高端領域依賴 進口。進口方面，根據中國機床工具協會數據，2022年，我國機床消費額 約為1843.6億元人民幣（274.1億美元）。其中，進口66億美元，對應 進口機床消費額約為24.1%，國產機床消費額占比75.9%。日本、德國、中 國臺灣是大陸機床進口金額最高的三個國家和地區，合計占比達70%以 上。

3C業務：鉆攻機龍頭企業，受益下游需求逐漸回暖

消費電子行業完成筑底階段，行業回暖趨勢明顯。3C產品下游主要為智能 手機、筆記本電腦和可穿戴設備等。智能手機和PC市場復蘇態勢，可穿戴 設備有望反彈。

持續提升，公司3C業務收 入有望持續增長。根據艾邦高分子數據，鈦合金手機中框加工時長約為鋁 合金中框的3-4倍，對公司鉆攻機產品需求也帶來正面影響。AI廣泛應用 時代已經來到，消費電子作為AI+應用的承載終端，理應開啟新一輪周期。

通用業務：立式加工中心成績斐然，高端五軸聯動機床潛力巨大

通用領域是公司業務增長的關鍵驅動力，立加系列產品豐富，公司位居行 業領先地位。臥式加工中心、龍門加工中心應用場景廣闊。公司立式加工 中心全系產品多達17款，其中T-V856S、T-V1165S等經典款深受市場青 睞、在行業內引起較大反響。立式加工中心近年來銷量連續倍增，截至 2023年累計銷量近40,000臺，位居行業之首。23年全年銷售近6,000臺， 海外全年銷售訂單同比增長超100%。立加和臥加廣泛應用于航空航天、鐵 路機車制造、模具制造、通信設備制造、汽車制造、工程機械設備制造等 領域，是大中型裝備設備生產的基礎工具，應用場景和市場規模均較為廣 闊。

新能源汽車需求快速上漲，拓展通用領域迎接新增量。2023年新能源汽車 持續快速增長，新能源汽車產銷分別完成958.7萬輛和949.5萬輛，同比 分別增長35.8%和37.9%，市場占有率達到31.6%，高于上年同期5.9個百 分點。新能源乘用車產銷分別占乘用車產銷的34.9%和34.7%。面向快速發 展的新能源行業，公司推出 G-M2030L 龍門加工中心、立式加工中心T V1285W等。2022年，公司新能源裝備板塊業務增長迅速，成為業內領跑企 業之一。