比亞迪電子研究報告：一體化智造平臺，人工智能&消費電子&汽車電子三駕馬車拉動公司業績增長.pdf

比亞迪電子研究報告：一體化智造平臺，人工智能&消費電子&汽車電子三駕馬車拉動公司業績增長。智能科技平臺型企業，消費電子/汽車電子/AI業務全面布局。比亞迪電子成 立于1995年，是全球領先的平臺型高端制造企業，下游主要包括傳統消費電 子、新型智能產品、新能源汽車和數據中心四類。公司早期以消費電子零部 件及組裝業務起家，主要產品包括消費電子中框、背板、前殼及整體組裝 等。依托在消費電子領域積累的經驗，業務領域成功拓展至新型智能產品、 新能源汽車及數據中心。2023年公司消費電子/汽車業務營收分別為974.2億 元/140.96億元，同比增長18.5%/52.17%，主業穩定增長。AI時代公司積極布 局數據中心、AMR機器人等AI相關業務，助力公司進入發展新階段。

云側與端側齊發力，與頭部客戶合作享受行業發展紅利。比亞迪電子背靠母 公司比亞迪，依托精密制造能力和完善產品布局，在云側與端側齊發力全面 布局AI業務。云側：算力是大模型應用的底層基礎，IDC預測2026年全球 服務器產值將達1665億美元，5年CAGR 10.2%；公司目前已形成涵蓋企業 級通用服務器、存儲服務器、AI服務器、模塊化服務器以及浸沒式液冷方案 等產品及解決方案，目前已成為英偉達在數據中心領域合作伙伴，與頭部客 戶合作有望深度受益行業發展趨勢。端側：機器人與邊緣計算是算力龍頭英 偉達重要發力方向，其在邊緣端開發了JETSON平臺，比亞迪電子基于英偉 達ISAAC和JETSON平臺開發了AMR自主移動機器人。此外，比亞迪與英 偉達在自動駕駛方面持續深化合作，2024年GTC大會上官宣比亞迪汽車將搭 載Orin及Thor芯片，為帶來比亞迪電子潛在合作機會。

消費電子：iPad零組件一體化龍頭，收購捷普進一步深化大客戶業務，大客 戶加速AI終端布局公司有望受益。通過橫縱向擴張公司在大客戶體系內布局 完善，公司是iPad零部件一體化龍頭，份額及產品品類持續擴張，2024Q2大 客戶發布新款iPad有望帶動公司Pad業務上行。2023年底公司收購捷普移動 制造業務，捷普為iPhone 15 Pro 鈦合金框架主要供應商，捷普部分業務并表 標志著公司在大客戶最大品類手機產品的突破，除了中框業務公司積極拓展 其他產品品類，大客戶6月發布Apple Intelligence加速AI終端布局公司有望 深度受益。安卓客戶方面，安卓回暖趨勢有望帶動相關業務上行。

汽車電子及新型智能終端：汽車電子方面，新能源汽車持續滲透，母公司比 亞迪集團銷量持續增長，同時構建高端品牌矩陣，逐步打開高端市場天花 板。比亞迪電子背靠母公司產品品類持續擴張，同時積極拓展國內外其他車 企。新型智能終端方面，公司為大疆核心供應商有望受益行業發展。此外公 司業務覆蓋掃地機器人等多品類的零部件及組裝代工服務，業務覆蓋全面。