策略專題報告：科技股的春天.pdf

策略專題報告：科技股的春天。 市場風格切換在即，成長風格有望形成新一輪主升浪。 從成長和價值風格來看，我們判斷，當前市場正處于風格切換的關鍵階段。 過去近 3 年價值風格崛起的背后，是經濟預期斜率不斷調整下，高股息防 御板塊估值溢價的攀升，本輪市場風格周期在持續時間上已顯著超越了過 去兩輪。當前，市場的“風格之錨”美債收益率正在筑頂回落，成長風格 有望占優，以科技為首的成長風格或將形成新一輪的主升浪。從市值風格 來看，隨著大市值風格溢價的不斷攀升，同時政策趨嚴下小盤風格不確定 性提升，后續市場交易的重心有望從杠鈴的兩端向中間偏移，中盤股配置 價值提升。

政策春風助力，科技股有望“乘勢而上”。 我們判斷，在市場風格切換的關鍵階段，政策持續助力下，科技股有望“乘 勢而上”。 “高水平科技自立自強”政策支持是本輪科技股行情的直接催化劑：新一 輪科技革命和產業革命趨勢下，科技創新能力愈發為國家重視，今年以來 科技領域的支持性政策不斷加碼，經濟工作和金融資源進一步向科技型企 業傾斜，是科技股行情的關鍵。 政策持續發力，背后是逆全球化和大國博弈的宏觀背景：政策頻發的背后 是逆全球化的“暗流涌動”、大國間的博弈加劇，加之內部經濟轉型的挑戰， 我國科技產業鏈自主可控發展“刻不容緩”，科技股的崛起具有現實意義。 從交易層面看，科技股符合市場偏好，估值具備性價比：年初至今市場在 交易主線上，傾向于尋求一些與國內總量經濟偏弱相關的板塊，科技股正 屬于政策催化且有獨立產業邏輯、對內需波動性相對“不敏感”的品種， 契合市場的交易偏好，同時也具備估值性價比和海外流動性寬松背景下進 一步上行的空間。