飾品行業研究：從老鋪黃金看中國珠寶品牌升級路徑.pdf

飾品行業研究：從老鋪黃金看中國珠寶品牌升級路徑。黃金珠寶：景氣度向上，格局持續優化。復盤黃金珠寶市場，歷經高速發展期與發展瓶頸期，2020年以來行業景 氣度迎來拐點，2024年初至今金價上行速度較快，部分抑制消費需求， 投資需求則較為旺盛，整體景氣度仍處上行周期。金價上行下黃金保值增 值屬性凸顯+黃金產品工藝升級下居民配飾需求提升，未來中國內地人均 珠寶消費額仍有較大增長潛力。2020年以來港資與內資中高端品牌加快 渠道下沉，疊加外部不利因素加速尾部出清，珠寶行業集中度持續提升。

趨勢：客群年輕化、古法金熱潮、渠道下沉化

伴隨女性悅已需求、年輕客群需求崛起，黃金產品的首飾功能有望增強， 款式設計/產品價值傳達等因素重要性凸顯。伴隨國潮興起、消費者對設計 /款式關注度提升，古法黃金珠寶與硬金珠寶市場規模快速提升。國內珠寶 銷售渠道中線下占比長期維持在90%+水平，電子商務占比邊際提升。隨著 人均消費水平提升及消費觀念改變，低線城市的非金飾品滲透率有望提升。

老鋪黃金：初具奢侈品牌基因的中國黃金珠寶品牌

當前國內高端珠寶市場以外資品牌為主，老鋪黃金則為稀缺的初具奢侈品 牌基因的中國珠寶品牌。其特色在于①產品端聚焦獨特繁復的手工制作工 藝，設計堅持原創且對時尚品味保持高度敏感；②渠道端自營模式經營， 選址聚焦高端商業，開創情景化店鋪契合產品形象；③品牌端主打經典工 藝、高級感調性與高品質，近3年忠誠會員平均年消費均在3萬以上。對 標國際珠寶品牌，老鋪黃金在開店數量與價格帶拓展上均有較大空間。