銀發(fā)經(jīng)濟(jì)專題分析：把脈政策，從關(guān)鍵詞看銀發(fā)經(jīng)濟(jì)投資機(jī)會(huì).pdf

銀發(fā)經(jīng)濟(jì)專題分析：把脈政策，從關(guān)鍵詞看銀發(fā)經(jīng)濟(jì)投資機(jī)會(huì)。當(dāng)前，“銀發(fā)經(jīng)濟(jì)”暫時(shí)缺乏明確的定義，市場中的大多數(shù)研究也沒有將 其與其他關(guān)鍵詞進(jìn)行區(qū)分。因此，在政策出臺(tái)后，現(xiàn)有研究通常面臨增量 信息不足的困境。本報(bào)告嘗試從政策關(guān)鍵詞的角度切入，理清各關(guān)鍵詞之 間的聯(lián)系區(qū)別。在此基礎(chǔ)上，根據(jù)盈利能力與政策支持力度的邊際變化， 將政策提及的銀發(fā)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域劃分為四象限，從而尋找具有投資價(jià)值的領(lǐng)域。

第一步，從相關(guān)關(guān)鍵詞的出臺(tái)背景、內(nèi)涵及相互關(guān)系，確定銀發(fā)經(jīng)濟(jì)的內(nèi) 涵及主要領(lǐng)域。當(dāng)前，與銀發(fā)經(jīng)濟(jì)相關(guān)的關(guān)鍵詞，按覆蓋范圍從大到小大致包 括：1）1982 年出現(xiàn)，涵蓋所有涉及老年人政府工作的“老齡工作”。2）1990 年出現(xiàn)，主要指政府主導(dǎo)、非盈利性質(zhì)的老年服務(wù)體系的“老齡事業(yè)”。3） 2006 年出現(xiàn)，主要指市場主導(dǎo)、具有盈利性質(zhì)的老年用品和服務(wù)供給的“老 齡產(chǎn)業(yè)”。4）2011 年出現(xiàn)，與老齡產(chǎn)業(yè)基本一致的“養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)”。5）1993 年出現(xiàn)，涵蓋所有涉及老年人服務(wù)體系的“養(yǎng)老服務(wù)”。6）2015 年出現(xiàn)， 突出金融系統(tǒng)的“養(yǎng)老金融”。而“銀發(fā)經(jīng)濟(jì)”，則在 2017 年才首次出現(xiàn)， 當(dāng)前主要涵蓋養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)、養(yǎng)老金融的全部領(lǐng)域，并包括老齡事業(yè)中的部分 非盈利性經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。

第二步，按照盈利與否、政策支持力度強(qiáng)弱，將銀發(fā)經(jīng)濟(jì)相關(guān)領(lǐng)域劃分為 四個(gè)象限。在梳理了所有標(biāo)題、全文及附件中包含“銀發(fā)經(jīng)濟(jì)”字樣的政 策后，我們對(duì)銀發(fā)經(jīng)濟(jì)的各個(gè)領(lǐng)域，按照政策支持力度的從大到小進(jìn)行了 排序。而后，基于既往政策用詞，將銀發(fā)經(jīng)濟(jì)相關(guān)領(lǐng)域中與“老齡事業(yè)” 的相重合的部分視為非盈利性領(lǐng)域；與“養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)”、“養(yǎng)老金融”相重 合的部分，視為盈利性領(lǐng)域。在此基礎(chǔ)上，將所有領(lǐng)域按照政策支持力度 的大小、盈利與否劃分為四個(gè)象限。其中，第一象限內(nèi)的領(lǐng)域具有盈利性 且政策支持力度的邊際變化最大，投資潛力較好。第二象限內(nèi)的領(lǐng)域具有 盈利性，但政策支持力度的邊際變化較小，投資潛力需要進(jìn)一步考察。第 三、四象限內(nèi)的領(lǐng)域與“事業(yè)”概念重合，可能不具有盈利性，未來的發(fā) 展對(duì)政策支持較為依賴，投資潛力可能偏弱。

第三步，對(duì)第一、二象限的概念股進(jìn)行梳理。根據(jù)國務(wù)院相關(guān)部委出臺(tái)的 各類“目錄”“名單”，以及所有 A 股上市公司的公司簡介，我們整理出 了第一、二象限的相關(guān)概念股。這些概念股的業(yè)務(wù)，涉及了銀發(fā)經(jīng)濟(jì)中的 盈利性領(lǐng)域。