通用自動化行業2023年報&2024年一季報總結：業績筑底，需求邊際改善.pdf

通用自動化行業2023年報&2024年一季報總結：業績筑底，需求邊際改善。機床：國內復蘇、出海加速、看好國產化加速的機床行業。我們選取7家機床行業標的，包括【國盛智科】【科德數控】【創世紀】【海天精工】【浙海德曼】【秦川機床】【紐威數控】【華辰裝備】進行 分析。2023年機床行業營收156.3億元，同比-3%，中位數收入同比+5%；2024Q1延續此態勢，合計實現營收37.8億元，同比-7%，中位數收入同比-3%。利潤端2023年機床行業歸母凈利潤15.7億元，同比-10%，中位數分別同比+17%/-23%；2024Q1機床行業歸母凈利潤為3.6億元，同比-25%， 中位數分別同比-27%/-44%。利潤端下滑幅度高于收入端，主要系行業競爭加劇，產品價格端承壓。展望未來，我們認為國內看點主要來自于高 端領域國產替代和存量更新，海外市場將成為重點，國產機床具有性價比&服務優勢，隨著機床企業海外布局逐步完善，份額有望快速提升。

注塑機：率先受益于順周期復蘇的優質賽道。

我們選取3家注塑機行業標的，包括【海天國際】【伊之密】【泰瑞機器】，23年分別實現營收130.7/41.0/10.0億元，分別同比+6%/+11%/-16%。 【伊之密】和【泰瑞機器】2024Q1分別實現營收9.55/2.6億元，分別同比+12%/-12%。利潤端：23年伊之密、海天國際和泰瑞機器歸母凈利潤分別 為4.8/0.9/24.9億元，分別同比+18%/-11%/+10%；24Q1伊之密和泰瑞機器歸母凈利潤分別為1.2/0.25億元，分別同比+29%/-26%。利潤端增幅高于 收入端，主要得益于原材料價格下降帶來的盈利能力提升。展望未來，注塑機國內市場已比較成熟，未來行業看點主要在于最高端領域國產替代 和電動注塑機滲透率提升。海外市場國產注塑機性價比優勢突出，未來可拓展市場空間廣闊。

工業自動化：新能源領域需求放緩，國產化率快速提升。

我們選取10家工業自動化標的，包括【埃斯頓】【匯川技術】（東吳電新組覆蓋）【埃夫特】【新時達】【拓斯達】【機器人】【怡合達】【綠 的諧波】【國茂股份】【中大力德】進行分析。2023年營收558.5億元，同比+20%，中位數收入同比增速分別為+15%/+11%；2024Q1營收116.8億 元，同比+14%，中位數收入同比增速分別為+2%/-3%。2023年歸母凈利潤為56.9億元，同比+24%，中位數同比增速分別為+9%和+8%；2024Q1歸 母凈利潤為9.6億元，同比-15%，中位數同比增速分別為+9%和-18%。整體來看，工業自動化行業利潤增速正逐步下滑，一方面受收入端下滑影響 ，另一方面價格競爭情況仍未有明顯改善。分下游需求來看，電子、家電行業需求釋放，鋰電、光伏行業熱度下降，但工業自動化領域國產化率 仍加速提升。以工業機器人為例，2024Q1內資份額攀升至48.8%，同比+8.2pct，創歷史新高。

刀具：受益于制造業開工率提升，整硬刀具等新品逐步放量。

我們選取4家刀具行業標的，包括【華銳精密】【歐科億】【沃爾德】【恒鋒工具】進行分析，2023年營收43.1億元，同比+13% ，中位數收入同 比+8%；2024Q1營收10.4億元，同比+12%，中位數同比+18%。利潤端受到非經常性因素影響，2023年歸母凈利潤為7.8億元，同比-4%，中位數 同比-2%；2024Q1歸母凈利潤為1.4億元，同比-24%，中位數同比-29%。整體來看，刀具行業短期有望受益于制造業景氣復蘇，開工率提升；中長 期有望受益于整硬刀具等新品放量和海外市場開拓。