商貿(mào)零售行業(yè)2024年中期投資策略：順應(yīng)消費趨勢，關(guān)注黃金珠寶等景氣賽道優(yōu)質(zhì)品牌.pdf

商貿(mào)零售行業(yè)2024年中期投資策略：順應(yīng)消費趨勢，關(guān)注黃金珠寶等景氣賽道優(yōu)質(zhì)品牌。綜合社零數(shù)據(jù)和上市公司財報驗證情況看，2023年以來社會消費整體穩(wěn)步恢復(fù)，零售企業(yè)經(jīng)營也顯著回暖；2024Q1行業(yè)復(fù)蘇態(tài)勢延續(xù)， 其中，黃金珠寶板塊在高基數(shù)下實現(xiàn)穩(wěn)健增長，跨境電商、醫(yī)美化妝品部分龍頭公司也驗證了顯著優(yōu)于行業(yè)整體的經(jīng)營景氣度。

細(xì)分板塊梳理分析

黃金珠寶：2024年金價屢創(chuàng)新高，長期看金價上行有望支撐行業(yè)景氣，品牌方亦多方面受益。展望全年，龍頭公司基于“單店銷售+門 店數(shù)”雙輪驅(qū)動，有望延續(xù)良好增長，同時依托輕資產(chǎn)加盟模式優(yōu)勢，未來“穩(wěn)增長+高股息”屬性有望更加凸顯。

跨境電商：海外消費降級和線上化趨勢，利好高性價比優(yōu)質(zhì)國貨出海；亞馬遜、Temu、TikTok Shop等電商平臺百舸爭流，錯位競爭也 帶來渠道增量。一季報行業(yè)高景氣得到驗證，展望未來，運營能力重要性將愈發(fā)凸顯，頭部賣家有望延續(xù)更優(yōu)表現(xiàn)。

醫(yī)美：2024Q1部分差異化醫(yī)美產(chǎn)品在高基數(shù)下（2023Q1存在積壓需求集中釋放）仍展現(xiàn)出較高景氣度。趨勢方面，產(chǎn)品端受“自然美” 需求驅(qū)動，上游廠商持續(xù)探索差異化新材料；機構(gòu)端為提升盈利能力重點發(fā)力定制化產(chǎn)品，同時繼續(xù)外延收購擴張。展望2024全年， 我們認(rèn)為重組膠原蛋白、再生類、毛發(fā)類等差異化品類搶占市場能力更強，高景氣有望延續(xù)。

化妝品：2024年預(yù)計延續(xù)溫和復(fù)蘇態(tài)勢，關(guān)注渠道、成分、品類、市場等結(jié)構(gòu)性機會：抖音渠道紅利尚存，仍是品牌成長的關(guān)鍵增量； 重組膠原蛋白成分熱度高漲，多品牌入局；防曬品類格局優(yōu)化，國貨迎來機遇；國貨美妝品牌出海方興未艾，關(guān)注東南亞等市場。