曙光數創(chuàng)研究報告：數據中心基礎設施液冷行業(yè)領先，持續(xù)受益于AI等算力擴張.pdf

曙光數創(chuàng)研究報告：數據中心基礎設施液冷行業(yè)領先，持續(xù)受益于AI等算力擴張。曙光數創(chuàng)為國內液冷數據中心基礎設施領導者，技術水平和市占率行業(yè)領 先。公司深耕數據中心領域20余年，是一家以高效冷卻技術為核心競爭力 的數據中心基礎設施產品和全生命周期服務供應商，為中科曙光體系內唯 一從事數據中心基礎設施產品研發(fā)和生產業(yè)務的獨立主體。公司自主研發(fā) 的多項核心技術及產品處于國內外領先水平，憑借深厚的行業(yè)積淀和先進 的技術儲備，完成數個國家級重大信息科研裝置和眾多極具行業(yè)影響力的 先進數據中心的部署實施。液冷技術作為數據中心基礎設施冷卻方面的高 新技術，覆蓋多學科和多領域，需要企業(yè)具備高水平的研發(fā)能力和豐富的行 業(yè)經驗。公司始終將研發(fā)放在重要位置，研發(fā)費用率近年一直保持在9-12% 之間。公司擁有多項液冷相關專利，并參與發(fā)布多項標準。雖然液冷行業(yè)發(fā) 展尚在初期，普及率尚低，但基于產品營收、市占率、客戶反饋等指標，公 司已成為市場的領導者，綜合實力在我國液冷數據中心基礎設施領域處于 第一梯隊。賽迪顧問數據顯示2021-2023H1公司液冷數據中心累計建設規(guī) 模在中國液冷數據中心基礎設施市場部署規(guī)模位居第一，同時公司也是國 內唯一實現浸沒相變液冷技術大規(guī)模商業(yè)化部署的企業(yè)。

曙光數創(chuàng)產品矩陣完善，業(yè)務快速擴張，產品從高端向通用下沉的戰(zhàn)略下，公司 將持續(xù)享受行業(yè)紅利。公司以液冷技術應用為核心，堅持依靠技術創(chuàng)新驅動 業(yè)務發(fā)展，逐步推動和實現“由尖端到通用”和“由IT到電子”的立體化 發(fā)展戰(zhàn)略，不斷布局前瞻性技術和產品體系。公司2011年率先在國內提出 了液冷技術的理念，逐步推出一系列相關產品，包括國內首款量產冷板式液 冷服務器和浸沒相變液冷服務器解決方案。公司業(yè)務維持快速增長，2017年-2023年公司營收CAGR為33.8%，凈利潤CAGR為62.8%，同時公司毛利率 在行業(yè)中處于較高水平，盈利能力在行業(yè)中處于領先水平。公司的數據中心 基礎設施產品序列完備，包括AI服務器和智算中心數據中心基礎設施產品 方案。公司現有產品覆蓋浸沒相變液冷、冷板液冷及模塊化數據中心三種技 術路線，目前浸沒相變液冷產品營收占比約一半。浸沒液冷路線為液冷高端 路線，公司在此技術路線市場領先，同時公司加快冷板液冷市場開拓，將產 品布局從高端向通用下沉。公司在此戰(zhàn)略下市場份額將持續(xù)提升，有望在液 冷數據中心市場中繼續(xù)保持領先地位，持續(xù)享受行業(yè)增長帶來的紅利。

AI等算力多樣性擴張下，數據中心基礎設施液冷趨勢明確，預計23年-25 年復合增速為56.6%，浸沒液冷2025年預計在液冷技術路線中份額提升至 40%。數字技術的加速發(fā)展驅動智算、數據中心集群、邊緣算力等需求快 速增長，尤其是2022年開啟的AI進入以多模態(tài)和大模型為特色的新時 代。數據中心的能耗百分之八十以上由IT設備和空調系統(tǒng)構成，算力多 樣性下尤其是AI算力占比的快速提升，數據中心能耗問題和綠色化需求 日益凸顯，迭加雙碳戰(zhàn)略背景，我國對高效、綠色節(jié)能的數據中心解決方案的需求日益增長，液冷技術以其高效散熱和節(jié)能優(yōu)勢，成為數據中心發(fā) 展的確定性方向。從市場規(guī)模來看，科智咨詢預計2023-2025年，我國數 據中心液冷基礎設施規(guī)模復合增速為56.6%，IDC預計2027年市場規(guī)模將 達到89億美元，液冷滲透率在2025年達到20%。同時未來浸沒式液冷數 據中心基礎設施將會占據更多市場。按照賽迪顧問相關數據測算，隨著數 據中心單機柜功率密度不斷上升，浸沒式液冷數據中心占比將逐年提升， 浸沒式液冷技術路線在液冷中占比在2025年有望達到40%。