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曙光數創研究報告：數據中心液冷領軍者，算力需求持續強勁打開成長空間。數據中心液冷解決方案龍頭企業，深耕行業二十余載。公司第一批進入國 內液冷數據中心行業，起步較早，憑借對數據中心深厚行業積淀和先進的技術 儲備，打造符合行業發展趨勢產品及解決方案，鑄就行業龍頭地位與壁壘。公 司數據中心液冷產品矩陣豐富，長期以數據中心高效冷卻技術為核心的數據 中心基礎設施產品供應商，主營業務為浸沒相變液冷數據中心基礎設施產品、 冷板液冷數據中心基礎設施產品、模塊化數據中心產品的研究、開發、生產、 銷售，以及圍繞產品提供系統集成和技術服務。

“東數西算”+“雙碳”引領轉型，數據中心進入液冷 1.0 時代。近年來， 國家政策持續加碼，助力數據中心規模化、綠色化、集約化發展，以“東數西 算”為代表的政策為數據中心發展提供了更加清晰明確的方向，為產業提供了 良好的發展環境與空間。數據中心能耗指標 PUE 與可再生能源利用率成為考 核重點，新建大型、超大型數據中心 PUE 小于 1.3。冷板液冷前期投入成本已 低于風冷，長期來看液冷（冷板式、浸沒式）有效降低數據中心 TCO。大模型 時代，單機柜功率密度將成為“木桶短板”，算力需求爆發式增長，單機柜功 率呈現逐漸攀升勢，將成為限制數據中心發展的關鍵，將推動液冷將逐漸并全 面替代風冷。

浸沒、冷板液冷雙核驅動，持續鞏固行業領先地位。公司液冷業務矩陣豐 富，行業先發優勢顯著。浸沒相變液冷基礎設施解決方案 C8000 行業領先，毛 利率維持在 40%以上，具有冷媒相關研發經驗，核心技術優勢構筑液冷行業護 城河。公司發布國內首款新一代一體化風液混冷先進數據中心（C7000 2.0）， 為客戶提供精細化解決方案，預計 2024 年互聯網、金融、電信運營商等行業 智算中心建設啟動在即。此外，公司具備先進制造優勢，產能持續釋放，目前 國內最大液冷全產業鏈條基地投入運營。