電力行業分析：2024版電力供應是否緊張？關注能源轉型和制造升級.pdf

電力行業分析：2024版電力供應是否緊張？關注能源轉型和制造升級。電力需求已成為監測經濟活動的晴雨表，經濟結構的調整也可以在電力需求 結構上得到反映。從過往數據看 2002 年以來我國全社會用電量增速與國內生 產總值增速的相關系數達 0.74，用電增速可以直觀反映經濟熱度；而用電結 構同步反映經濟結構的調整，如 2008-2023 年第三產業用電占比從 10.19%上 升 7.91pct 至 18.10%，對應我國服務業的快速發展。我們在此基礎上將用電數 據與電力供給數據結合，構建中國電力供給、中國行業用電結構及增速和中 國地域用電結構及增速三大數據庫組成監測經濟運行的工具。

2023 年復盤：地產、新能源相關的制造業導致用電需求旺盛，水電持續偏弱 迫使火電利用小時數持續抬升：

需求端：2023 年全社會用電量 92241 億千瓦時，同比增長 6.79%，超過 全年 GDP 增速（5.20%）。我們重點分析了地產產業鏈和新能源產業鏈 （新能源發電+新能源車）用電。2023 年受“保交樓”政策影響，全年 房屋竣工面積同比+15.78%，帶動鋼材、建材等直接相關行業用電量顯著 提升：2023 年 3-12 月，全國非金屬制造用電量同比+7.52%，鋼鐵用電 同比+6.49%，鋁冶煉用電同比+4.19%。除地產外，2023 年全國動力電池 和儲能電池產量同比+42.5%，光伏電池產量同比+57.5%，新能源車產量 同比+30.81%，分別帶動電氣機械和器材制造、非金屬礦物制造、汽車制 造和充換電服務業用電同比+29.32%、+7.52%、+19.71%、+81.94%。

供給端：2023 年全國發電量 92888 億千瓦時，同比增長+6.84%，分電源 來看火電 / 水 電 / 核 電 / 風 電 / 太陽能發電量分別 +6.48%/- 5.27%/+3.90%/+16.19%/+36.41%。2023 年水電受上半年來水嚴重不足影 響，上半年發電量同比下滑 22.72%，雖來水在 8 月后恢復但仍難以補足 上半年的發電缺口，因此火電利用小時數再度小幅提升補足出力。但與 2022 年不同的是，一方面進口煤放開、長協煤履約覆蓋增加保障火電盈 利能力，另一方面容量電價政策正式出臺兜底了火電的中長期收益，在 此背景下火電企業發電意愿良好，全年機組利用小時數同比+1.99%。