電動(dòng)汽車行業(yè)歐洲專題：碳排考核節(jié)點(diǎn)將至，25年電動(dòng)化增速恢復(fù)可期.pdf

電動(dòng)汽車行業(yè)歐洲專題：碳排考核節(jié)點(diǎn)將至，25年電動(dòng)化增速恢復(fù)可期。2025年為歐洲碳排考核新節(jié)點(diǎn)，對應(yīng)電動(dòng)化需達(dá)到30%，并且2030、2035年考核目標(biāo)趨嚴(yán)，對應(yīng)64%、100% 電動(dòng)化率：2014年歐盟通過汽車碳排放考核標(biāo)準(zhǔn)，要求2025年，歐盟境內(nèi)新車平均碳排放量比2021年水平減 少15% ，即達(dá)到93.6g/km，而22年車企平均為108g/km；同時(shí)2023年上修2030年考核標(biāo)準(zhǔn)，要求新車平 均碳排放量比2021年水平減少55%（此前版本為減少37.5%），并新增2035年實(shí)現(xiàn)零排放。2025年為碳排 考核又一節(jié)點(diǎn)，若車企未滿足要求，則超標(biāo)部分每輛車面臨95歐元/g罰款，我們測算若按當(dāng)前排放水平，則 主流車企罰款額將影響利潤5%。為滿足25年碳排考核，我們測算歐盟電動(dòng)化率需達(dá)到30%，相較22年提升 7pct，對應(yīng)當(dāng)年歐盟電動(dòng)車銷量349萬輛，疊加歐洲其他國家銷量貢獻(xiàn)，預(yù)計(jì)整體銷量需達(dá)到400萬輛。

車企總體電動(dòng)化目標(biāo)2030年50%不變，2025-26年新一代平臺(tái)車型將密集上市：歐洲車企在21-22年均轉(zhuǎn)向 電動(dòng)化，目標(biāo)多為2030年電動(dòng)化率達(dá)到50%。目前奔馳由于此前目標(biāo)過于激進(jìn)，推遲5年至2030年達(dá)到電動(dòng) 化率50%，其余車企基本不變，維持2030年電動(dòng)化50%的目標(biāo)。同時(shí)，25-26年為歐洲新一輪新車周期，將 拉動(dòng)銷量增速恢復(fù)。大眾2025年將推MEB+平臺(tái)，2026年將推SSP平臺(tái)；Stellantis將推全新電動(dòng)化平臺(tái) STLA Small、Medium、Large 和 Frame，目前已經(jīng)推2個(gè)；寶馬集團(tuán)將從2025年下半年開始投產(chǎn)新一代車 型；奔馳MMA新平臺(tái)或于25年量產(chǎn)，將推4款新車：日產(chǎn)加快在英國電動(dòng)車產(chǎn)能建設(shè)，將推3款純電車型， 并計(jì)劃2030年在歐實(shí)現(xiàn)100%電動(dòng)化。

歐洲24年電動(dòng)車銷量冰點(diǎn)，25預(yù)計(jì)恢復(fù)30%左右增長，中國供應(yīng)鏈將受益：考慮24年歐洲新車型有限、且補(bǔ) 貼退坡影響銷量，我們預(yù)計(jì)歐洲2024年電動(dòng)車銷量316萬輛，同比增8%；而25年為歐洲碳排放考核又一節(jié)點(diǎn)， 且主要車企電動(dòng)化新平臺(tái)及新車型基本與2025-2026年推出，我們預(yù)計(jì)2025年銷量有望恢復(fù)30%+增長至 400萬輛，對應(yīng)電池裝機(jī)需求240gwh。供應(yīng)鏈角度看，23年寧德在歐份額已提升至為35.1%，略微低于 LGES，公司最新定點(diǎn)份額40%+，份額將持續(xù)提升。中國供應(yīng)鏈已在歐布局產(chǎn)能，如結(jié)構(gòu)件、隔膜、電解液 等已有產(chǎn)能釋放，將受益于25年增速恢復(fù)。