倍加潔研究報(bào)告：堅(jiān)持“內(nèi)生式增長+外延式發(fā)展”戰(zhàn)略，擴(kuò)張勢(shì)頭確定.pdf

倍加潔研究報(bào)告：堅(jiān)持“內(nèi)生式增長+外延式發(fā)展”戰(zhàn)略，擴(kuò)張勢(shì)頭確定。深耕口腔護(hù)理行業(yè)近 30 年，國內(nèi)知名口腔護(hù)理解決方案綜合提供商，營業(yè)收 入持續(xù)增長。倍加潔形成了以 ODM 為主兼顧自主品牌業(yè)務(wù)、國內(nèi)和國際市場(chǎng) 并重的業(yè)務(wù)格局，在產(chǎn)品方面，公司現(xiàn)有口腔清潔護(hù)理用品和一次性衛(wèi)生用 品兩大產(chǎn)品系列，已成為這兩大領(lǐng)域國內(nèi)生產(chǎn)規(guī)模及出口規(guī)模位居前列的領(lǐng) 先企業(yè)，具備年產(chǎn) 6 億支牙刷、180 億片濕巾的生產(chǎn)能力。2022 年，在面對(duì) 全球經(jīng)濟(jì)下行壓力下，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 10.50 億元，同比增長 1.09%，實(shí) 現(xiàn) 0.97 億元?dú)w母凈利潤，同比增長 30.12%。

口腔護(hù)理行業(yè)市場(chǎng)空間大，產(chǎn)品呈多樣化趨勢(shì)。隨著近年國民消費(fèi)升級(jí)加速 及健康意識(shí)的提升，我國牙膏市場(chǎng)消費(fèi)者需求從單一的清潔需求，逐步延伸 出更為多元的護(hù)齦、美白、抗敏感、防蛀等多樣化需求。我國的口腔護(hù)理人 均支出增長空間較大，口腔護(hù)理市場(chǎng)的發(fā)展?jié)摿善凇Ｏ啾群Ｍ獍l(fā)達(dá)國家， 中國口腔護(hù)理的增長規(guī)模和速度在口腔護(hù)理行業(yè)品類擴(kuò)充后值得期待。2020 年中國的口腔消費(fèi)規(guī)模為 1952 億元，美國是中國的 3.6 倍，人均消費(fèi)為 136 元，中國與海外成熟市場(chǎng)差距較大。隨著消費(fèi)者不斷被教育，口腔護(hù)理消費(fèi) 有望不斷提升。

內(nèi)生式發(fā)展方面，公司代工業(yè)務(wù)以產(chǎn)能和客戶資源優(yōu)勢(shì)夯實(shí)競(jìng)爭(zhēng)力，自有品 牌建設(shè)持續(xù)推進(jìn)。公司生產(chǎn)能力優(yōu)異，具備口腔護(hù)理行業(yè)和一次性衛(wèi)生用品 行業(yè)全系列產(chǎn)品的生產(chǎn)能力，且產(chǎn)能擴(kuò)張項(xiàng)目已落地，牙刷產(chǎn)能提升至 6.72 億支/年，濕巾產(chǎn)能上升至 180 億片/年，助力公司更好地響應(yīng)客戶需求。此外 公司將品牌建設(shè)提升至戰(zhàn)略層面，加強(qiáng)自有品牌營銷宣傳和渠道投入，自有 品牌有望為公司帶來新增長動(dòng)力。

持續(xù)增持舒客股份，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。截至 2023 年 11 月，倍加潔總計(jì)持有舒 客品牌主體公司薇美姿實(shí)業(yè)的股權(quán)比例為 32.165%，為薇美姿單一最大股東。 薇美姿股權(quán)結(jié)構(gòu)較為分散，公司后續(xù)存在進(jìn)一步增持的可能性。舒客符合倍 加潔“內(nèi)生式增長+外延式發(fā)展”的整體策略，協(xié)同效應(yīng)顯著。舒客 c 端渠道 品牌布局完善，具有較高的市場(chǎng)知名度，雙方深度綁定有望進(jìn)一步深化產(chǎn)業(yè) 鏈協(xié)同效應(yīng)，提升公司在口腔護(hù)理領(lǐng)域的市場(chǎng)地位和話語權(quán)。同時(shí)倍加潔作 為上市公司可為舒克提供更穩(wěn)定的供應(yīng)鏈支持和融資渠道。