電子行業年度策略：把握AI、創新、國產化三大趨勢下的十大投資方向.pdf

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時間：2023/12/06
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電子行業年度策略：把握AI、創新、國產化三大趨勢下的十大投資方向。電子行業復蘇號角已吹響，AI、創新、國產化引領來年增量：回顧 2023 年，TMT 板塊在 AI 浪潮的帶動下領漲，年初至 12 月 1 日， SW 電子指數上漲 8.05%（5/31）；SW 電子指數 PE 為 38.95 倍，對應 10 年 PE 百分位 38.26%。電子行業逐季復蘇，23Q3 總營收 YoY+0.89%， QoQ+14.06%；歸母凈利潤 YoY-6.66%，QoQ+17.60%，同比降幅收窄。去庫取得成效、需求溫和復蘇的大背景下，下半年電子行業景氣度企穩回升。展望明年，我們認為電子行情將主要圍繞 AI、終端創新、國產替代三大最具成長邏輯的主線進行演繹，建議重點關注 1）云側 AI、 2）端側 AI、3）先進封裝、4）存儲、5）消費電子新工藝新材料、 6）MR、7）汽車智能化、8）汽車電動化、9）半導體設備、10）衛星通信/5.5G 十大賽道帶來的硬件端增量及相關投資機遇。

AI：云端兩側同步推進，關注算存力升級與終端應用落地

ChatGPT 帶來的新一輪 AI 革命對算力的需求確定性是確認的，算力芯片作為 AI 大模型底座將長期穩定受益，存算一體、HBM、Chiplet、 CPO 等技術作為解決大算力帶來的“內存墻”“功耗墻”等問題的有效路徑，也有望取得良好發展。混合 AI 是 AI 規模化的必然趨勢，將部分推理工作放在終端側能夠帶來成本、能耗、性能、隱私、安全和個性化優勢。AI 手機、AI PC 等終端有望率先落地并逐步普及，為消費電子注入新活力。建議關注國產大算力芯片、英偉達/AMD 產業鏈、上游硬件供應商、下游多模態應用落地等投資機會。

終端創新：技術突破創造新需求，消費/汽車電子多點開花

1）消費電子端，隨著體驗升級、價格下探，折疊屏出貨量持續高速增長，帶動 MIM 等環節發展；蘋果 MR 預計明年初上市，在光學顯示、交互、應用等環節均有創新；鈦合金、碳纖維等新材料及相關工藝的突破為終端輕量化提供可能；華為率先在 Mate60 系列上支持衛星通信技術，并于 11 月發布了首個 5.5G 用戶級產品，商用化有望提速。 2）汽車電子端，智能化趨勢奠定以太網、激光雷達等環節的長期增長，800V 高壓平臺逐步滲透，將帶動 SiC、超充等產業鏈發展。