美容護(hù)理行業(yè)2022&2023Q1業(yè)績綜述：盈利企穩(wěn)、復(fù)蘇持續(xù)，美護(hù)長期配置價(jià)值突顯.pdf

美容護(hù)理行業(yè)2022&2023Q1業(yè)績綜述：盈利企穩(wěn)、復(fù)蘇持續(xù)，美護(hù)長期配置價(jià)值突顯。2022 年宏觀景氣度下行，可選消費(fèi)美護(hù)板塊營收仍顯韌性，盈利 水平下探筑底。2023Q1 美護(hù)板塊復(fù)蘇邏輯持續(xù)演繹，盈利拐點(diǎn)顯現(xiàn)。 從基本面看：2022 年申萬美容護(hù)理行業(yè)營收同比增速達(dá) 5.92%，位于 31 個(gè)申萬一級行業(yè)的第 14 名；歸母凈利同比下降 41.14%，排名第 23。2023Q1 申萬美容護(hù)理行業(yè)營收同比增長 5.77%，排名第 9；歸母凈 利同比增長 33.53%，排名第 8。

醫(yī)美：2022 年醫(yī)美滲透提升邏輯兌現(xiàn)放緩，上游韌性突出； 2023Q1 到店場景復(fù)蘇，板塊盈利彈性釋放。2022 年醫(yī)美藥械/終端機(jī)構(gòu) 分別實(shí)現(xiàn)收入 170.11 億元/104.84 億元，同比增長約 11%/7%；分別實(shí) 現(xiàn)歸母凈利潤 7.46 億元/凈虧損 13.43 億元。2023Q1 醫(yī)美藥械/終端機(jī)構(gòu) 分別實(shí)現(xiàn)收入 37.78 億元/14.65 億元，同比增長約 23%/21%；歸母凈利 潤約 8.51 億元/0.40 億元。長期來看醫(yī)美滲透率提升邏輯支撐行業(yè)增長 中樞，合規(guī)政策趨嚴(yán)迫使行業(yè)長尾出清，行業(yè)馬太效應(yīng)愈加明顯。

化妝品： 2022 年化妝品行業(yè)渠道紅利式微，核心群體消費(fèi)力削 減，行業(yè)增長中樞回落；2023Q1 品牌商板塊營收維穩(wěn)，利潤改善。 2022 年品牌化妝品/化妝品制造及其他分別實(shí)現(xiàn)收入 429.93 億元/134.65 億元，同比增長 6%/下降 6%；分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤 38.34 億元/凈虧損 10.53 億元。2023Q1 品牌化妝品/化妝品制造及其他分別實(shí)現(xiàn)收入 7.26 億元/2.88 億元，同比增長約 2%/-12%；歸母凈利潤約 8.51 億元/1.56 億 元。品牌化妝品競爭格局優(yōu)化，國貨替代兌現(xiàn)加速。

個(gè)護(hù)用品：2022 年以來供給側(cè)原材料高位運(yùn)行+需求側(cè)消費(fèi)信心羸 弱，個(gè)護(hù)用品板塊利潤端邊際收窄。2022 年生活用紙/洗護(hù)用品分別實(shí) 現(xiàn)收入 619.73 億元/177.73 億元，同比增長 9%/1%；分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利 潤 46.32 億元/ 20.27 億元。2023Q1 生活用紙/洗護(hù)用品分別實(shí)現(xiàn)收入 44.13 億元/20.09 億元，同比增長約 5%/7%；分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤 4.66 億元/3.10 億元。