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民德電子（300656）研究報告：以“smart IDM”生態(tài)圈為基，靜待彎道超車機遇。構(gòu)建 smart IDM 生態(tài)圈，功率半導(dǎo)體打開成長天花板。上市后明確功率半 導(dǎo)體作為重點發(fā)展的第二產(chǎn)業(yè)，經(jīng)過多輪精準的收購及參股，當(dāng)下已完成“硅 片-晶圓制造-超薄背道-設(shè)計”的“smart IDM”生態(tài)圈布局，是國內(nèi)少有的 在設(shè)計、晶圓制造、超薄背道加工和硅片制備等環(huán)節(jié)均有一體化全面布局的 功率半導(dǎo)體企業(yè)，各個環(huán)節(jié)的子公司既各自保持獨立運營，接受市場競爭， 更有望形成較佳的戰(zhàn)略協(xié)同，互為犄角，守望相助。廣微集成和晶睿電子正 步入高速成長的階段，晶圓代工廠廣芯微電子于 2023年 5月 19 日通線投產(chǎn)， 超薄背道代工廠芯微泰克處于建設(shè)階段，預(yù)計今年 Q3~Q4 投產(chǎn)，功率半導(dǎo) 體相關(guān)業(yè)務(wù)已經(jīng)明確成為公司的營收主體及業(yè)績成長的核心推動力。

受益新能源需求拉動，功率半導(dǎo)體國產(chǎn)替代空間巨大。在新能源車、光伏、 風(fēng)電和儲能等的帶動下，全球功率半導(dǎo)體市場規(guī)模有望加速成長，據(jù) Omdia 預(yù)測，2019 年全球功率半導(dǎo)體市場規(guī)模為 455 億美元，2024 年有望增長至 553 億美元，年復(fù)合增長 3.98%。中國是全球最大的功率半導(dǎo)體需求國之一， 占全球市場比重超過 40%，但整體自給率仍非常低，而近兩年的中美貿(mào)易摩 擦、以及缺芯等狀況，加速了國產(chǎn)替代的進程，內(nèi)資功率半導(dǎo)體企業(yè)已迎來 快速成長的產(chǎn)業(yè)東風(fēng)。

條碼識讀迎物聯(lián)網(wǎng)東風(fēng)，依托核心技術(shù)成為本土龍頭。條碼掃描技術(shù)已成為 現(xiàn)代社會最常見、性價比最優(yōu)的信息管理手段之一，物聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等 概念及相關(guān)產(chǎn)業(yè)的不斷發(fā)展，正不斷拓寬條碼識讀技術(shù)的應(yīng)用場景。公司是 國內(nèi)首家具備獨立自主條碼識讀技術(shù)研發(fā)的企業(yè)，條碼識讀業(yè)務(wù)穩(wěn)定的盈利 能力、及時的回款特性，為公司的擴產(chǎn)、投資及收購提供穩(wěn)定的資金。