交通運輸行業2023年中期投資策略：把握復蘇主線，關注國企改革持續深化.pdf

交通運輸行業2023年中期投資策略：把握復蘇主線，關注國企改革持續深化。航空機場：國內需求全面釋放+國際需求穩步恢復，重視票價彈性。隨著疫情管 控放開，國內需求迎來全面修復，旺季票價彈性充分。國際航班方面，受益于政 策端的不斷放開和航權談判進展，預計夏季國際航班有望恢復至 19 年的 40%以 上，至年底有望恢復至 70%以上；2024 年，國際航班有望迎來全面修復。我們 認為行業基本面的實質性改善將推動板塊迎來上行周期，建議低點布局，重點推 薦中國國航、南方航空、春秋航空。機場：受益于國際客流復蘇，免稅業務有望 恢復，業績確定性和彈性兼備，重點推薦白云機場、上海機場。

快遞：行業延續高質量競爭，龍頭分化明顯。短期線上消費復蘇帶來行業件量持 續修復，中期下沉市場仍有較大提升空間，我們預計 2023 年業務量將有望實現 15%左右的增長，未來行業持續堅持高質量發展為主線，龍頭企業優勢有望持續 擴大，關注行業格局演變下龍頭企業機會。長期來看，新興物流市場仍有較大的 增長空間。重點推薦直營順豐控股，電商快遞方面，重點推薦中通快遞-W、申通 快遞、圓通速遞、韻達股份。

鐵路公路：客流加速修復，看好全年盈利增長。23Q1 鐵路客運、公路車流量明 顯修復，高鐵客流已超 2019 年同期水平。伴隨央國企改革持續深化，“中特估” 價值重塑，重點公司經營效益持續復蘇，板塊盈利的成長性及投資價值將充分凸 顯。重點推薦京滬高鐵、寧滬高速，建議關注廣深鐵路、大秦鐵路、招商公路、 山東高速、皖通高速。

港口：區域性整合加速，費率市場化趨勢增強。在區域港口整合推動下，港口行 業逐步擺脫無序擴張，進入高質量發展階段，費率市場化趨勢逐步增強。預計未 來在提升國際供應鏈自主可控的能力背景下，我國港口企業的全球貿易節點布局 將對“一帶一路”形成較強支撐。標的方面，重點推薦北部灣港，建議關注招商 港口、青島港、秦港股份。

航運：看好油輪下半年旺季來臨。集運方面，高集中度及高行業壁壘背景下運價 大幅下行風險緩解，伴隨“一帶一路”及 RCEP 協議，亞洲區內集運需求將保持 良好復蘇。油運方面，隨交運出行回暖以及全球油運貿易運距拉長，油輪市場需 求彈性較強。干散貨方面，行業需求在大宗商品貿易流向轉變背景下仍有小幅修 復。