PVC地板行業分析：出口正當時，內銷尤可期.pdf

PVC地板行業分析：出口正當時，內銷尤可期。優質細分賽道，份額逐年提升。PVC 地板隸屬地面裝飾材料大類，得益于環 保耐用、防火吸引等性能優勢，整體市場中銷售占比逐年提高。2020 年全球 地板產品銷售總額 697 億美元，PVC 地板銷售 180 億美元，占比 25.8%，相 對 2016 年+10.1pct，為當下全球主流的地板產品。PVC 地板原材料主要為 PVC，價格受原油和煤炭價格波動，行業盈利能力有高頻的商品價格指標參 考，可為利潤端彈性釋放下的投資機會提供指引。

基材差異衍生多個品類，SPC/WPC 為市場主流。1）LVT：為傳統產品型 態，工藝相對簡單，定位為中低端產品。2）WPC：基材為木塑復合材料， 產品誕生于 2012 年，工藝復雜，定位高端產品，為目前主流產品。3） SPC：基材為石塑復合材料，始源于 2015 年，加工工藝相對于 LVT 和 WPC 更簡便，生產成本更低，終端市場的銷售價格接受度更高。4）SPC/WPC： 新型復合材料銷售占比由 2017 年的 59.8%提至 2020 年的 80.6%。

發達國家市場成熟，新興市場滲透率低。受市場環境、消費習慣、氣候文化 等因素影響，不同地區對地面裝飾材料產品存在差異化需求。PVC 地板率先 起源歐美地區，市場對 PVC 地板的接納與認可度較高。1）地區分布:2019 年 全球 PVC 地板銷售面積 15.1 億平方米，歐洲占比 33.3%，北美及歐洲市場合 計占比超 70%，為核心銷售市場。2）滲透率：按面積計，2019 年亞太地區 滲透率約 5%，拉丁美/非洲/中東約 3%，歐美滲透率約 25%。

出口正當時，內銷尤可期。1）美國：2019 年規模 61.2 億美元，2015-2019 年 CAGR=21.3%，為第二大地面裝飾材料消費區域。二次裝修市場的銷售占比 57.6%，再裝修有望提供穩定需求增長。2）歐洲：2018 年進口金額 7.7 億歐 元， 2011-2018 年 CARG=15.5%，在整體品類進口中占比 28.5%，預計規模 快速增長后持續維持高位。3）中國：目前國內企業以代工出口為主，2020 年出口 PVC 地板金額 66.84 億美元，2015-2020 年 CAGR=20.6%，22 年出口 美國占比達 50%。未來內銷市場有望在城鎮化率提升、二次裝修需求、消費 理念轉變等多重因素驅動下迎來增長。

SPC/WPC 品類驅動，預計 2020-25 年 CAGR=13.2%。1）LVT：發達國家市 場中份額被 WPC 及 SPC 不斷擠壓，而產品逐步被發展中國家接受，對沖歐 美市場下滑，預計市場容量總額穩定。2）SPC：在疫情對全球經濟的影響 下，消費者對性價比考量更重，SPC 綜合優勢凸顯，預計 SPC 成為 PVC 地 板市場最主流產品，20-25 年市場容量 CAGR=24.7%。3）WPC：銷售端受 品牌限制，需求的擴張有天然壁壘，且價格略高于 SPC 地板，市場擴張速度 放緩，預計 WPC 市場將溫和增長，20-25 年 CAGR=10.1%。

出口集中度較低，格局分化加速。我國 PVC 地板出口企業中，泰州華麗新材 料以 7.59%份額位列第一，張家港易華潤東新材料份額 7.17%，位列第二。 天振股份、愛麗家居及海象新材市占率分別為 5.0%/ 3.3%/2.6%，行業 CR5= 25%，市場集中度低。隨地緣政治的影響擴散，客戶對原材料溯源以及產品 生產地等要素愈發重視，供應鏈穩健、客戶關系穩定、以及具備海外產能先 發布局的頭部企業有望受益行業洗牌。