晶升股份（688478）研究報告：碳化硅和半導(dǎo)體級單晶爐領(lǐng)先者，下游擴(kuò)產(chǎn)與國產(chǎn)化雙加速.pdf

晶升股份（688478）研究報告：碳化硅和半導(dǎo)體級單晶爐領(lǐng)先者，下游擴(kuò)產(chǎn)與國產(chǎn)化雙加速。公司目前已經(jīng)形成了 8-12 英寸 28nm 制程以上半導(dǎo)體級單晶硅爐、6 英寸碳化硅 單晶爐量產(chǎn)銷售，開拓了上海新昇、金瑞泓、神工股份、三安光電、東尼電子、 合晶科技及海思半導(dǎo)體等頭部客戶。受益下游旺盛需求和頭部客戶綁定，公司業(yè) 績快速增長，2019-2022 年營收與歸母凈利潤分別實現(xiàn)復(fù)合增速 113%、60%。

碳化硅單晶爐自給率高，國產(chǎn)襯底廠商擴(kuò)產(chǎn)帶來設(shè)備需求擴(kuò)張

碳化硅襯底作為碳化硅產(chǎn)業(yè)鏈核心，2021 年國內(nèi)廠商產(chǎn)出規(guī)模占全球市場份額 不足 10%。目前，國內(nèi)碳化硅襯底廠商正加速擴(kuò)產(chǎn)，未來 2-5 年，國內(nèi)碳化硅襯 底產(chǎn)能有望實現(xiàn)約 10 倍以上的新增產(chǎn)能增長，同時帶來 74.40 億元碳化硅單晶 爐市場空間。公司現(xiàn)有國內(nèi)市場占有率為 27.47%-29.01%，則公司碳化硅單晶爐 市場空間預(yù)計將超過 20 億元，市場空間較大。公司目前碳化硅單晶爐綁定三安 光電、東尼電子、浙江晶越等國內(nèi)龍頭襯底廠商，并持續(xù)推進(jìn)天岳先進(jìn)等十幾家 新客戶的批量供貨，未來有望快速成長。

12 英寸單晶硅爐國產(chǎn)替代空間大，受益國產(chǎn)大硅片產(chǎn)能釋放

目前國內(nèi) 12 英寸半導(dǎo)體級晶體生長設(shè)備市場國產(chǎn)化率僅為 30%左右，公司現(xiàn)有 國內(nèi)市場占有率為 9.01%-15.63%，主要供應(yīng)滬硅產(chǎn)業(yè)、立昂微和神工股份等頭 部客戶。隨著硅片市場不斷發(fā)展，到 2025 年將帶來 97.47 億元的單晶硅爐市場 空間，則公司半導(dǎo)體級單晶硅爐市場空間預(yù)計將超過 9 億元。隨著晶體生長設(shè)備 國產(chǎn)化率逐步提升，這將進(jìn)一步擴(kuò)大公司相關(guān)業(yè)務(wù)市場空間，形成半導(dǎo)體硅片產(chǎn) 能擴(kuò)張與國產(chǎn)替代的雙加速效應(yīng)。

募投加強(qiáng)研發(fā)與產(chǎn)能建設(shè)，迎接國內(nèi)碳化硅與半導(dǎo)體硅片擴(kuò)產(chǎn)

為了應(yīng)對未來碳化硅襯底和半導(dǎo)體硅片的擴(kuò)產(chǎn)，保障公司未來業(yè)績快速增長，公 司募資 4.76 億元用于擴(kuò)充產(chǎn)能和加強(qiáng)研發(fā)，未來 2-4 年將新增各類單晶爐產(chǎn)能 1,100 臺/年。