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永鼎股份（600105）研究報告：光芯片、超導業(yè)務再發(fā)力，有望助力成就第二增長曲線。永鼎股份深耕行業(yè)二十年，形成了“光電交融，協(xié)同發(fā)展”的戰(zhàn)略布局。公司是中 國光纜行業(yè)首家民營上市公司，以光纖光纜起家，逐步擴張電力傳輸業(yè)務。公司積 極拓展海內(nèi)外客戶，致力于海外工程、汽車產(chǎn)業(yè)、超導產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展，已形成了 以通信科技產(chǎn)業(yè)為核心，四大產(chǎn)業(yè)齊頭并進的產(chǎn)業(yè)格局。2019 年，公司投入高端 光芯片研發(fā)，采用 IDM 模式,聚焦在無源波分 Filter/AWG 芯片、有源激光器芯片 三款產(chǎn)品，2022 年推出 100GHz DWDM（密集波分復用） TFF 薄膜濾波片，可 廣泛應用于 OTN 骨干、城域網(wǎng)絡(luò)及 5G 前傳網(wǎng)絡(luò)。

光纖光纜出現(xiàn)價格拐點，市場回歸理性。行業(yè)經(jīng)過長達 2 年多的市場低迷期后， 光纖光纜市場持續(xù)復蘇和回歸理性。2020 年受到疫情影響，光纖價格從 4.5 美元 /每芯公里降至 2.9 美元/每芯公里，2022 年二季度又回歸至 4.5 美元/每芯公里。 在 2022 年 1 月，中國電信公布的 2021 年室外光纜集采均價約為 83.2 元/每芯公 里，相較于 2020 年室外光纜集采均價 33.6 元/每芯公里，增幅近 148%。光纖光 纜價格持續(xù)回暖。另外，在海外市場上，由于疫情及俄烏戰(zhàn)爭影響，國外對國內(nèi)光 纖制造需求依賴度也逐步攀升。因此，2022 年上半年，光纖價格出現(xiàn)了量價齊升 的局面。

電信、IDC 市場規(guī)模前景廣闊，上游光芯片有望持續(xù)受益。政策方面，國家“十四 五”信息化規(guī)劃中提出，5G 網(wǎng)絡(luò)普及應用，明確第六代移動通信（6G）技術(shù)愿景 需求。北斗系統(tǒng)、衛(wèi)星通信網(wǎng)絡(luò)商業(yè)應用不斷拓展。1000M 及以上速率的光纖接 入用戶從 2020 年的 600 萬戶左右增加到 2025 年的 6000 萬戶。需求方面，我國 5G 網(wǎng)絡(luò)覆蓋水平需要不斷提升，根據(jù)《“十四五”時期信息通信行業(yè)發(fā)展規(guī)劃》， 到 2025 年，我國每萬人擁有 5G 基站數(shù)達 26 個，光纖光纜需求巨大；“東數(shù)西 算”啟動，投資熱潮開啟，IDC 市場的建設(shè)帶來數(shù)通光模塊光芯片的大規(guī)模需求。 根據(jù)中經(jīng)通信信息研究院數(shù)據(jù)顯示，中國 2024 年大數(shù)據(jù)市場規(guī)模預計能夠突破千 億，達到 1577 億元。對比 2019-2021 年，我國數(shù)據(jù)中心市場收入增速明顯高于 全球， 2021 年 達 1500 億 元 ， 近 三 年 年 均 復 合 增 速 達 30.69% 。根據(jù) LightCounting 的數(shù)據(jù)，2016 年至 2020 年，全球光模塊市場規(guī)模從 58.6 億美元 增長到 66.7 億美元，預測 2025 年全球光模塊市場將達到 113 億美元，為 2020 年的 1.7 倍。

新能源車帶動高壓線束，單車價值量顯著提升。在雙碳的背景下，我國新能源汽車 普及率不斷提升，按照“碳達峰”、“碳中和”的實現(xiàn)路徑，2030 年為碳達峰時期， 2060 年實現(xiàn)碳中和。受到政策推動，新能源汽車產(chǎn)銷表現(xiàn)遠超預期，截止 2022 年新能源車總銷量為 688.7 萬輛，同比上升 96.6%。由于高壓線束在新能源車中 的技術(shù)要求、使用安全性等都非常高，所以單車價值量更高。傳統(tǒng)中低檔乘用車單 車的高壓線束價值量大約在 2500-4500 元左右，而新能源車能夠達到 5000 元。 因此，未來我國高壓線束將呈現(xiàn)量價齊升的局面。